3Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,9 artışla 3.3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %22,2 artışla 10.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,5 artışla 571.9 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %36,2 artışla 2.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.276 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 26 baz puan artışla %17,2 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 247 baz puan artışla %24,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,82 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,5 düşüşle 602.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %5,1 artışla 3.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,4 artışla 2.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 3.318 mn TL satış geliri (kons: 3.440 mn TL), 572 mn TL FAVÖK (kons: 893 mn TL) ve 602 mn TL net kar (kons: 1.035 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net karı beklentilerin altında kalmıştır. 3Ç21’de şirketin toplam satış gelirlerinin %83’ünü oluşturan yurtiçi satış gelirleri yıllık %6, çeyreklik %22 azalışla 2,74 milyar TL olmuştur. İhracat gelirleri ise yıllık %98 (çeyreklik: +%95) yükselişle 576 milyon TL’ye yükselmiştir. 2Ç21’de 597 milyon dolar olan yeni sözleşme tutarı, 3Ç21’de 746 milyon dolarlık yeni sözleşme imzalanmasıyla güçlü artış göstermiştir (1Ç21: 114 milyon dolar). 2Ç21’de 9,2 milyar dolar, 1Ç21’de 9,0 milyar dolar olan bakiye siparişler artan yeni sözleşme büyüklüğü ile 3Ç21’de 9,5 milyar dolara çıkmıştır. Bakiye siparişlerin %82’si yabancı para cinsindendir (euro: %37; dolar: %45). 3Ç21’de FAVÖK yıllık %6 artış göstermiştir. Net kar ise 216 milyon TL’lik net kur kaybı nedeniyle (3Ç20: 1,17 milyar TL kur kazancı) önemli ölçüde azalış göstererek 602 milyon TL’ye gerilemiştir. Nakit döngüsü çeyreklik bazda yatay kalarak +312 gün olmuştur (2Ç21: +314 gün; 1Ç21: +308 gün). Şirketin net borcu, artan stoklar ve zayıf nakit üretimi nedeniyle çeyreklik bazda %35 artış göstererek 2,68 milyar TL’ye çıkmıştır. Şirket 2021 yılı beklentilerinde (%40-50 satış gelirleri büyümesi ve %20-22 FAVÖK marjı) değişikliğe gitmemiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 7,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım