Arçelik Hisse Yorumu
1Ç15 Finansal Sonuçlar – Nötr Potansiyel Getiri 13%
Arçelik 1Ç15’te ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle, piyasa ve bizim beklentimizin üzerinde, 142mn TL net kar açıkladı.
Arçelik, 1Ç15’te €/$ paritesinin olumsuz seyri ve zayıf elektronik satışlarının etkisiyle beklentimizin altında satış büyümesi ve FVAÖK gerçekleştirmiştir.
Arçelik, 2015’te FVAÖK marj hedefini %11’den %10.5’e revize etmiş, %10 satış büyüme hedefini korumuştur.
Hisse için 17.18TL 12A hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Arçelik, 1Ç15’te 2% satış büyümesi kaydetmiştir; yurtdışı satışlar 5% daralırken, yurtiçi beyaz eşya satışları ise %15 satış büyümesi kaydetmiştir. İç pazardaki iyileşme olumlu algılanırken, yurtdışındaki yavaşlamada, Rusya pazarının küçülmesi, elektronik segmentindeki daralma ve kurdaki değişimler etkili olmuştur. Şirket’in Batı Avrupa satışlarının toplam satışlardaki payı %35’den %33 seviyesine, CIS ve Doğu Avrupa’daki payı %13’den %11’e gerilerken, yurtiçi satışların payı yıllık bazda 4 puan artışla %41 seviyesine yükselmiştir. Arçelik, 2015’de iç pazarda %3-5, yurtdışında Avrupa’daki belirsizliklere rağmen %6’nın üzerinde hacim büyümesi beklentisiyle, konsolide yaklaşık %10 satış büyümesi gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Diğer taraftan, Şirket, kurdaki değişimlerin olumsuz etkisi nedeniyle, FVAÖK marj hedefini %11’den %10.5’e revize etmiştir. 2015 yılında Tayland yatırımının etkisiyle 200mn € yatırım harcaması planlanmaktadır. Arçelik’in işletme sermayesi ihtiyacının satışlara oranı yıllık bazda %39.2 seviyesinden %37.2 seviyesine gerilemiştir; yılsonu hedefi önümüzdeki dönemde verimlilik artış beklentisiyle %35 seviyesindedir. Bununla birlikte, 2014 sonunda 2.3x seviyesinde gerçekleşen net borç/FVAÖK oranı, 1Ç15 sonunda 2.4x seviyesine yükselmiştir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!