2Ç23 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç23 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik bazda %54 azalırken yıllık bazda %90 artışla 491,9mn TL olmuştur. Piyasa beklentisi 759mn TL düzeyinde idi. 2Ç23’te hâsılat beklentilere paralel olarak çeyreklik %18 ve yıllık %45 artışla 46,95mlr TL’ye ulaştı.
Cari dönem hâsılatının 35,09mlr TL’si (yıllık %43 artış) beyaz eşya endüstriyel bölümünden sağlanmıştır. Geri kalan hâsılatın 9,06mlr TL’si (yıllık %56 artış) diğer ürün gruplarından ve 2,8mlr TL’si (yıllık %48 artış) tüketici elektroniği bölümünden oluşmaktadır.
2Ç23 dönemi coğrafi olarak gruplanmış satış gelirleri incelendiğinde, yurt içi hâsılatının yıllık %89 artışla 18,4mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Böylece 2Ç22’de gelir bakımından ikinci sıradaki Türkiye operasyonları cari dönemde ilk sıraya yükselmiştir. 2Ç22’de lider olan Avrupa bölümü gelirleri ise yıllık %40 artarak 16,84mlr TL’ye ulaştı. Türkiye’de toptan ve perakende satışlar güçlü gerçekleşirken uluslararası pazarlarda talepte sürekli bir düşüş yaşandı. Batı Avrupa pazarında tüketici talebindeki yavaşlama 2023 yılının ilk iki ayında devam ederek bir önceki yılın aynı dönemine göre gerilemiştir. Şirket’in Batı Avrupa’daki EUR bazında satışları yıllık bazda bir miktar düşmüş olup fiyat artışları talepteki gerilemeyi kısmen dengelemiştir.
2Ç23 döneminde satışların maliyeti 31,95mlr TL’ye ve faaliyet giderleri 11,08mlr TL’ye çıkmıştır. Ancak maliyet ve faaliyet giderleri artış oranı bakımında hem çeyreklik hem de yıllık bazda hâsılatın gerisinde kalmıştır. Metal ve plastik hammadde fiyatlarındaki düşüş cari dönem maliyetlerine olumlu yansımış olup operasyonel kârlılığın iyileşmesinde etkilidir. Esas faaliyet kârı (EFK) çeyreklik %65, yıllık %89 artışla 3,64mlr TL’ye yükseldi. Aynı dönemde FAVÖK beklentileri sınırlı bir şekilde aşarak 5,01mlr TL’ye ulaştı.
Şirket’in net finansman gideri, artan kur farkı giderlerine bağlı olarak 2,5mlr TL’ye yükselmiştir. Bu durum bir miktar iyileşen kârlılığı baskılamaktadır.
2Ç23 kâr marjları incelendiğinde EFK marjının çeyreklik 2,2 ve yıllık 1,8 puan artarak %7,7’ye yükseldiği görülmektedir. Buna karşın artan finansman giderinin etkisiyle net kâr marjının çeyreklik 1,6 puan azaldığı görülmektedir. Yıllık bazda ise net kâr marjı 0,2 puanlık sınırlı artışla %1’e ulaşmıştır.
2Ç23 döneminde operasyonel performansın bir miktar iyileşmesine karşın satış gelirlerindeki artış sınırlı kalmıştır. Yüksek finansman gideri kârlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. Şirket’in 2Ç23 finansallarını sınırlı negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul