Anadolu Cam 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (27.02.2018)

Anadolu Cam 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 3.15 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 3.50TL
Potansiyel Getiri: %11

Beklentilerin altında net kar

 Anadolu Cam 4Ç17’de piyasa beklentisin %59 altında 14mn TL net kar açıklamıştır.
 Beklentilerin üstünde gelen FVAÖK rakamına rağmen, 40mn TL’lik vergi gideri açıklanan net kar ve beklentimiz arasındaki farkın temel sebebidir.
 Yıllık olarak, gelirlerdeki yıllık %41 ve FVAÖK’teki %139’luk artışa ve FVAÖK marjındaki yıllık 9.7 puanlık iyileşme karşın, net karın yıllık %63 azalışında operasyonel olmayan giderler etkili olmuştur.
 Anadolu Cam’ın toplam üretim hacmi 4Ç17’de yıllık %3 artarak 501bin ton olmuştur. Yurtiçi üretim yıllık %8 artmasına karşın yurtdışı üretim %2 azalmıştır.
 Anadolu Cam 4Ç17’de yıllık %41 artışla 713mn TL satış geliri elde etmiştir. Satış hacmi, ortalama ürün fiyatlarındaki artış (Türkiye’de 8% ve Rusya %9) ve Rublenin TL karşısında değer kazanması konsolide gelirleri desteklemiştir. Gelirlerin %57’si Türkiye ve kalan %43’lük kısım Rusya, Ukrayna ve Gürcistan’dan elde edilmiştir.
 Anadolu Cam 4Ç17’de 169mn FVAÖK ve %23.7 FVAÖK marjı elde etmiştir. Faaliyet giderlerindeki yıllık %6.5 artışa karşın, satılan malların maliyetlerinin satışlara oranının 4Ç17’de %65’e gerilemesi (4Ç16 – %69) FVAÖK marjının yıllık 9.7 puan artmasını sağlamıştır.
 Anadolu Cam Yönetim Kurulu, 21 Mart’ta yapılacak olan Genel Kurulun onayına sunmak üzere toplam 60mn TL nakit temettünün 31 Mayıs’ta dağıtılmasına karar verildiğini açıklamıştır. Nakit temettü dağıtım oranı %33 iken hisse başına brüt 0.08TL temettü ve %2.5 temettü verimliliğine denk gelmektedir.

Sonuçların hisseye etkisini nötr olarak değerlendiyoruz

 Net kar beklentilerin altında olmasına karşın, FVAÖK beklentilerin üstündedir. Ayrıca temettü karıyla birlikte gerçekleştiği için 4Ç17 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
 Anadolu Cam, 2018-2019 tahminlerimiz ışığında benzer şirket çarpan güncellemesi neticesinde hedef fiyatımızı 3.50TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN