Anadolu Cam 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (27.02.2018)

Anadolu Cam 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 3.15 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 3.50TL
Potansiyel Getiri: %11

Beklentilerin altında net kar

 Anadolu Cam 4Ç17’de piyasa beklentisin %59 altında 14mn TL net kar açıklamıştır.
 Beklentilerin üstünde gelen FVAÖK rakamına rağmen, 40mn TL’lik vergi gideri açıklanan net kar ve beklentimiz arasındaki farkın temel sebebidir.
 Yıllık olarak, gelirlerdeki yıllık %41 ve FVAÖK’teki %139’luk artışa ve FVAÖK marjındaki yıllık 9.7 puanlık iyileşme karşın, net karın yıllık %63 azalışında operasyonel olmayan giderler etkili olmuştur.
 Anadolu Cam’ın toplam üretim hacmi 4Ç17’de yıllık %3 artarak 501bin ton olmuştur. Yurtiçi üretim yıllık %8 artmasına karşın yurtdışı üretim %2 azalmıştır.
 Anadolu Cam 4Ç17’de yıllık %41 artışla 713mn TL satış geliri elde etmiştir. Satış hacmi, ortalama ürün fiyatlarındaki artış (Türkiye’de 8% ve Rusya %9) ve Rublenin TL karşısında değer kazanması konsolide gelirleri desteklemiştir. Gelirlerin %57’si Türkiye ve kalan %43’lük kısım Rusya, Ukrayna ve Gürcistan’dan elde edilmiştir.
 Anadolu Cam 4Ç17’de 169mn FVAÖK ve %23.7 FVAÖK marjı elde etmiştir. Faaliyet giderlerindeki yıllık %6.5 artışa karşın, satılan malların maliyetlerinin satışlara oranının 4Ç17’de %65’e gerilemesi (4Ç16 – %69) FVAÖK marjının yıllık 9.7 puan artmasını sağlamıştır.
 Anadolu Cam Yönetim Kurulu, 21 Mart’ta yapılacak olan Genel Kurulun onayına sunmak üzere toplam 60mn TL nakit temettünün 31 Mayıs’ta dağıtılmasına karar verildiğini açıklamıştır. Nakit temettü dağıtım oranı %33 iken hisse başına brüt 0.08TL temettü ve %2.5 temettü verimliliğine denk gelmektedir.

Sonuçların hisseye etkisini nötr olarak değerlendiyoruz

 Net kar beklentilerin altında olmasına karşın, FVAÖK beklentilerin üstündedir. Ayrıca temettü karıyla birlikte gerçekleştiği için 4Ç17 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
 Anadolu Cam, 2018-2019 tahminlerimiz ışığında benzer şirket çarpan güncellemesi neticesinde hedef fiyatımızı 3.50TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin