Aksa Akrilik (AKSA TI) Büyüme hikayesi cazibesini koruyor
AL – Hedef Fiyat: 50.10 TL
Mevcut Fiyat (TL) 37.50
Hedef Fiyat (TL) 50.10
Getiri Potansiyeli (%) 33.6%
Son açıklanan kapasite artışı yatırımını modelimize dahil etmemiz neticesinde Aksa Akrilik (AKSA TI) için 12-aylık hedef fiyatımızı 46,10 TL’den 50,10 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hedef fiyatımız %34 getiri potansiyeline işaret ediyor. Aksa Akrilik’i i) sektördeki güçlü konumu ii) dünya genelinde akrilik talebinde toparlanma beklentisi iii) yatırımlarla desteklenen büyüme hikayesi iv) Dow Aksa tarafında devam eden iyileşme v) kendi enerjisini üretmesi ile üretimini aksatmadan sürdürmesi vi) düzenli temettü getirisi dolayısıyla beğeniyoruz.
■ Dünya’da ve Türkiye’de lider pozisyonda. Aksa Akrilik 330.000 ton/yıl kapasitesi ile dünyanın en büyük, Türkiye’nin ise tek akrilik elyaf üreticisidir. Şirket, dünya akrilik elyaf talebinin %24, Türkiye talebinin de %78’ini tek başına karşılamaktadır.
■ Akrilik elyaf talebinde toparlanma. Dünya akrilik elyaf tüketimi 2000-2019 yılları arasında %3,5 YBBO daralmasının ardından 2020 yılında da Covid-19 pandeminin olumsuz etkisi nedeniyle 1,2 milyon tona gerilemiştir. Ancak, son dönemdeki bu olumsuz gelişmelere rağmen akrilik elyaf pazarının toparlanma kaydetmesi ve 2023 yılına kadar 1,5 – 1,6 milyon tona ulaşması beklenmektedir. Bu çerçevede, pazardaki toparlanmadan Aksa Akrilik’in fayda sağlamasını bekliyoruz.
■ Yatırımlar devam ederken, büyüme hikayesi cazibesini koruyor. Son 5 yılda 340 milyon dolar yatırım yapan Aksa Akrilik, teknik elyaf konusunda araştırmalarını sürdürmektedir. Bu alanda Acrysole, Armora ve Acrylusion markalarına ek olarak triko, aktif giyim ve teknik tekstil gibi sektörlere üretim yapacak Aksafil markası ile ön plana çıkmaktadır. Mevcut durumda gelirler içindeki payları az olmasına karşılık uzun vadeli büyüme anlamında potansiyel barındırdığına inanıyoruz.
■ Dow Aksa istikrarlı bir şekilde kara geçti. Dow Aksa, 3Ç20 itibariyle istikrarlı bir şekilde çeyreklik bazda net kara geçti. 2012-2019 yılları arasında özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından toplam 271 milyon TL zarar kaydeden Şirket, 2020 ve 2021’de sırasıyla 8 milyon TL ve 45 milyon TL kar elde etmiştir. Ayrıca, Dow Aksa yıllık 6.000 ton olan kapasitesini ilk etapta 9.000 ton, sonrasında da 13.500 tona çıkarmayı hedeflemektedir. İlk etap yatırım başlamış olup 2023 yılı içerisinde devreye gireceği tahmin edilmektedir.
■ Kendi elektrik enerjisini üretmesini önemli bir avantaj olarak görüyoruz. Aksa Akrilik, 145 MW elektrik üretim kapasitesine sahip olup ürettiği elektrik enerjisi ile kendi enerji ihtiyacını karşılamaktadır. Santral sayesinde Şirket’in maliyet avantajına sahip olması ve enerjide arz krizi dönemlerinde üretimini aksatmadan sürdürebilmesini önemli bir avantaj olarak görüyoruz.
■ Düzenli temettü getirisi. Aksa Akrilik, son 12 yıldır kesintisiz bir şekilde temettü ödemesi gerçekleştirdi. Şirket 2022 yılına ilişkin temettü kararını da açıkladı. 2021 yılında 1.167 milyon TL net kar açıklayan Şirket’in 599 milyon TL (hisse başına brüt 1,85 TL) temettü dağıtması kararlaştırıldı. Son kapanışa göre temettü verimliliği %4,9’a işaret ediyor.
Kaynak: Deniz Yatırım