Akenerji Hisse Yorumu
12 aylık hedef fiyatımız 1.60TL %20 artış potansiyeli sunmaktadır. Ak Enerji’nin EGEMER santralini devreye alması ile yaptığı atılıma karşın, yüksek doğal gaz bağımlılığı ve olası bir ikinci elektrik zammı üzeri oranda doğal gaz zammı riski nedeniyle Ak Enerji için nötr görüşümüzü koruyoruz.
904MW kurulu gücündeki EGEMER’in devreye girmesi ile doğalgaz bağımlılığı yükseldi. Her ne kadar elektrik üretim hacmi 9A14’te yıllık bazda üç katına çıkmış olsa da, FVAÖK marjı doğal gaz üretiminin toplamdaki payının artması ve hidroelektrik santrallerin üretimlerinin kuraklık nedeniyle %58 düşmesi ile 20 puan daralmıştır. Devreye giren yüksek kapasiteye karşın, santralin devreye girmesinden bu yana çalışamadığı zaman çok uzun olduğu için santralin güvenilirliği hakkında soru işaretleri oluşmuştur. Doğal gaz zammı 4Ç14’te olumsuz etkileyecek. Yüksek doğal gaz bağımlılığı nedeniyle Ak Enerji perakende enerji fiyatlarının %5 artarken doğal gaz tarifelerinin %9 zamlanması nedeniyle olumsuz etkilenecektir. Ayrıca Ak Enerji Temmuz 2015’te yapılmasını beklediğiniz ikinci potansiyel zamdan da olumsuz etkilenebilecektir.
Hidroelektrik üretimlerinde olası toparlanma. Su seviyelerinin uzun dönem ortalamalarının altındaki seviyelerden yükselmeye başlaması ile Ak Enerji’nin hidroelektrik santral üretimlerinin iyileşeceğini öngörüyoruz.
2015 yılında net zarar öngörüyoruz. Her ne kadar faaliyet karı seviyesinde iyileşme beklesek de, 2015 yılında 2.2mlr TL net borcun etkisi ile yüksek finansal giderler net karı olumsuz etkileyecektir.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!