Akçansa Hisse Yorumu
Akçansa için pay başına 13,10 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz.
Şirket yılın üçüncü çeyreğinde; 46,2mn TL net kar, 401,6mn TL satış geliri ve de 94,9mn TL de FAVÖK elde etti.
• Kısaca şirket hakkında… 1967 yılında kurulan Akçimento ile 1974 yılında kurulan Çanakkale Çimento şirketlerinin 1996 yılında birleşmesiyle kurulan Akçansa’nın ana faaliyet konusu her cins çimento, kireç, klinker, beton ve bağlayıcı maddelerin üretim, alım, satım, ithalat ve ihracatını kapsamaktadır. Akçansa, İstanbul-Büyükçekmece, Çanakkale ve Samsun-Ladik’teki fabrikalarında çimento ve klinker üretimi gerçekleştirmektedir. Ayrıca, İstanbul Ambarlı, İzmir-Aliağa, Yalova, Yarımca, Hopa, Derince ve Marmara Ereğlisi ile birlikte toplam yedi çimento terminali bulunmaktadır. Akçansa, 1998 yılında Betonsa ile birleşerek Betonsa markasıyla Marmara, Ege, Karadeniz bölgelerinde yaklaşık 35 tesiste hazır beton üretimi gerçekleştirmektedir. 2002 yılında Agregasa Agrega ile birleşen şirket, 4 tesisinde Agregasa markası altında agrega üretim faaliyetini sürdürmektedir.
• Üçüncü çeyreğe ilişkin finansal sonuçlar… Akçansa yılın üçüncü çeyreğinde 46,2mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, şirket geçen yılın aynı döneminde ise 91,5mn TL net kar elde etmişti. Şirketin, 03 Ağustos 2016’da portföyünde yer alan, Hobim Bilgi İşlem Hizmetleri A.Ş.’nin %24,12 oranındaki (96.482,56 TL nominal tutarlı) payını satmış olduğunu ve satış işlemi sonunda bir sefere mahsus olmak üzere 26mn TL satış geliri elde etmiş olmasının 3Ç16 kar rakamına etki etmiş olduğunu hatırlatmak gerekir. Bu çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A17’de kümüle net kar rakamı 102,9 TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 233,3 TL net kar).
Şirketin üçüncü çeyrekte satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %14,0 oranında artışla 401,6mn TL olarak gerçekleşti (3Ç16: 352,3mn TL). Bu çeyrekte yurt içi satış gelirleri iyi seyreden hava koşullarının ve güçlü talebin de etkisiyle yıllık bazda %15,3 oranında artışla 358,5mn TL olarak gerçekleşirken, yurt dışı satış gelirleri de yıllık bazda %3,8 oranında artışla 51,0mn TL olarak gerçekleşti. Satış kırılımlarına baktığımızda; Akçansa’nın 3Ç17’de çimento satış gelirleri yıllık bazda %13,3 oranında artarak 318,6mn TL, hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %7,3 oranında artarak 111,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK, 94,9mn TL seviyesine gerilerken (3Ç16: 112,1mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 8,2 puan azalarak %23,6 olarak gerçekleşti.
• Yıllsonuna ilişkin beklentiler… 2017 yıl sonunda Akçansa’nın 1,53mlr TL satış geliri ve 320mn TL FAVÖK elde etmiş olacağını tahmin ediyoruz.
• Akçansa için 13,10 TL olan hedef fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz… Beklentilerimiz dahilinde gelen üçüncü çeyrek sonuçları neticesinde 13,10 TL olan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 30 Kasım 2017 kapanışına göre %25,6 oranında getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirket payları 2017T F/K 12,2x ve 2017T FD/FAVÖK 7,6x çarpanlarıyla işlem görmektedir.