Akçansa / AKCNS 2021 2. Çeyrek Bilanço Analizi
AKCNS 2Ç21 döneminde 68.4 mn TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %105 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre ise %175 artış gösterdi. Güçlü ciro büyümesi ve kar marjlarındaki iyileşme net kar rakamındaki artışta etkili oldu. 2021 yılının ilk çeyreğinde 4.5 milyon TL’ye kadar azalan finansman giderinin 2Ç21’de 15 mn TL’ye yükselmesi ise net kar üzerinde baskı yarattı.
Satış gelirleri yıllık bazda %53 artış gösterdi
2Ç21’de ton bazında satışlar %4 azalırken, satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %53 artışla 698.6 mn TL oldu. Bir önceki çeyreğe göre ise satışlar gelirleri %32 artış gösterdi. Yurtdışı satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine göre %13 artış göstererek 278 mn TL’ye yükseldi. Toplam ciro içerisinde yurtdışı gelirlerinin payı ise %54 seviyesinden %40’a geriledi. İhracat payının yıllık bazda gerilemesinde geçen yılın baz etkisi etkili olmuş görülüyor. Önceki yılın ikinci çeyreğinde Covid-19 nedeniyle yurtiçinde talebin zayıf kalması ile yurtiçi satış gelirlerinde daralma takip edilmişti. Bu yılın ikinci çeyreğinde yurtiçi satış gelirlerindeki %97 büyüme ile ihracat oranında normalleşme görüldü.
Güçlü operasyonel karlılık
Şirketin brüt kar marjı yıllık bazda 1.8 puan artış gösterirken çeyreksel bazda 7 puan artış gösterdi ve %21 oldu. Favök marjı ise yıllık 1,5 puan, çeyreksel 7,2 puan artış ile %21 seviyesinde gerçekleşti. Güçlü kar marjları sayesinde FAVÖK yıllık bazda %65 artışla 148.7 mn TL oldu. Bir önceki çeyreğe göre ise FAVÖK rakamında %100 artış var.
Net borç / FAVÖK 1.0 seviyesine geriledi
Şirketin 2020 yılsonunda 289.1 mn TL olan net borç pozisyonu 2021 yılının ilk çeyreğinde %60 artışla 462.3 mn TL’ye yükselmişti. Bu yılın ikinci çeyreğinde net borç 462.3 mn TL’den 443.6 mn TL’ye geriledi. 2020 yılsonuna göre net borçtaki artış devam etse de FAVÖK rakamındaki artışla birlikte net borç/FAVÖK rasyosu 1,2 seviyesinden 1,0 seviyesine geriledi. (2020: 0,9) Diğer taraftan, 2020 yılsonuna göre uzun vadeli borçların azalmasına karşılık kısa vadeli borçların 323.2 mn TL’den 518.7 mn TL’ye yükselmesi cari oranın 1.0 seviyesinin altına gerilemesine neden olmuş. Cari oran 0,97x ve likidite oranı 0,68x seviyesinde bulunuyor. Şirketin borç çevirme sorunu yaşayacağını öngörmesek de bu oranların daha yüksek olmasını tercih ederiz.
Kaynak: İntegral Yatırım