2Ç26 Finansal Sonuç Tahminleri
Finans Dışı Şirketler: Olumlu sonuç açıklamasını beklediğimiz şirketler: Daha güçlü ürün marjları, stok kârları ve ertelenmiş vergi geliri sayesinde Tüpraş, Petkim ve Aygaz’ın kârlılıklarında belirgin bir iyileşme bekliyoruz. Coca-Cola İçecek’in, güçlü uluslararası hacim büyümesi, sağlam marjlar ve kuvvetli nakit yaratımı sayesinde başarılı sonuçlar açıklayacağını öngörüyoruz. İndeks Bilgisayar’ın ise yeni distribütörlük anlaşmaları, hacim ve pazar payı kazanımları ile olumlu baz etkisinin desteğiyle güçlü finansallar açıklamasını bekliyoruz. Erdemir’in 2Ç26’da ton başına FAVÖK’teki toparlanmasını sürdürmesini beklemekle birlikte, asıl güçlü performansın önümüzdeki çeyreklerde görüleceğini düşünüyoruz. Brisa’nın da geçen yılın düşük bazının etkisiyle yıllık bazda daha güçlü finansallar açıklamasını bekliyoruz. Rönesans Gayrimenkul’ün, kira gelirlerindeki artış sayesinde güçlü sonuçlar açıklamasını öngörüyoruz. Türk Altın ve Türk Metal’in ise altın fiyatlarındaki yıllık artış ve üretim hacmindeki yükseliş sayesinde güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Sağlık sektöründe faaliyet gösteren şirketlerin de muayene ücretlerindeki artış ve operasyonel verimlilikteki iyileşme sayesinde güçlü finansallar açıklayacağını düşünüyoruz. Zayıf sonuç açıklamasını beklediğimiz şirketler: Ülker’in, zayıf satış hacimleri nedeniyle beklentilerin altında sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Akçansa, Çimsa ve OYAK Çimento’nun ise Çimsa ve OYAK Çimento tarafında zayıf yurt içi talep, Akçansa tarafında ise güçlü yurt içi satışlara rağmen tek seferlik bakım giderleri nedeniyle zayıf sonuçlar açıklamasını öngörüyoruz. Otomotiv sektörü genelinde satış hacimleri üzerindeki baskının devam etmesini ve kârlılık kalitesinin zayıf kalmasını bekliyoruz. Türk Traktör’de, satış hacimlerinin kapasite kullanım oranını artıracak seviyelere ulaşamaması nedeniyle operasyonel kârlılıktaki bozulmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Elektrik üretim şirketleri olan Aksa Enerji ve Galata Wind’in, yurt içi elektrik fiyatlarındaki zayıflık nedeniyle yıllık bazda daha düşük kârlılık açıklamasını beklerken, elektrik dağıtım şirketi Enerjisa’nın daha güçlü finansallar açıklamasını öngörüyoruz. ABD-İran savaşı nedeniyle havacılık sektörünün zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Ancak TAV Havalimanları, Almatı Havalimanı ve BTA operasyonlarının güçlü performansı sayesinde sektörden pozitif ayrışabilir. Arçelik’in, zayıf tüketici talebi ve artan promosyon faaliyetleri nedeniyle zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Şişecam’ın ise kimyasallar segmentindeki süregelen zayıflık nedeniyle beklentilerin altında finansallar açıklayacağını düşünüyoruz.
Finans Sektörü: 2Ç26’da bankacılık sektörü için zayıf bir kârlılık görünümü öngörüyoruz. Bunun temel nedenleri net faiz marjları üzerindeki baskı ve artan risk maliyetidir. Artan fonlama ve swap maliyetleri ile TL kredi-mevduat makasının daralmasının etkisiyle net faiz marjlarının baskı altında kalmaya devam etmesini bekliyoruz. Ayrıca, artan tahsili gecikmiş alacak girişleri ve ihtiyatlı karşılık politikalarının risk maliyetini yükselterek kârlılığı ilave baskı altına alacağını düşünüyoruz. Buna karşın, güçlü ücret ve komisyon gelirleri ile faaliyet giderlerindeki görece sınırlı artışın kârlılıktaki düşüşü kısmen telafi etmesini bekliyoruz. Hazine işlemlerindeki zayıf performans nedeniyle ticari kazançların bu çeyrekte kârlılığa anlamlı bir katkı sağlamasını beklemiyoruz. Bu doğrultuda, rapor kapsamımızdaki bankaların toplam net kârının 2Ç26’da çeyreklik bazda yaklaşık %24 gerilemesini, buna karşın yıllık bazda %5 artmasını bekliyoruz. Banka bazında ise Albaraka’nın (yeniden değerleme kazançlarının desteğiyle) ve TSKB’nin (serbest karşılık iptalleri ve iştirak gelirlerinin katkısıyla) görece daha güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. VakıfBank (serbest karşılık iptalleri sayesinde), Garanti ve Akbank’ta net kârlılıktaki çeyreksel düşüşün daha sınırlı kalacağını öngörürken, Yapı Kredi, İş Bankası ve Halkbank’ta kârlılıktaki gerilemenin daha belirgin olmasını bekliyoruz. Hayat sigortası ve bireysel emeklilik sektöründe ise şirketlerin defansif iş modelleri sayesinde sektörün olumlu görünümünün korunacağını düşünüyoruz. Anadolu Hayat Emeklilik’in, hem hayat sigortası hem de emeklilik segmentlerindeki iyileşmenin katkısıyla çeyreklik bazda öne çıkmasını bekliyoruz. Agesa’nın ise çeyreklik bazda sınırlı, yıllık bazda ise güçlü bir kâr büyümesi kaydetmesini öngörüyoruz. Buna paralel olarak sektör genelinde net kârın çeyreklik bazda %8, yıllık bazda ise yaklaşık %44 artmasını bekliyoruz.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Gedik Yatırım