2023 3.Ç Strateji Raporu ve Varlık Dağılım Modeli
❖ 2023 yılı ilk yarısında küresel çapta enflasyon ana gündem maddesi olmaya devam ederken, resesyon endişeleri, ABD’de borç limitine ilişkin endişeler, bankacılık krizi, Çin’de tekrar gündeme gelmeye başlayan emlak krizi, Amerika Merkez Bankası (Fed) ve diğer Merkez Bankaları faiz kararları aldı.
❖ Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, ABD’nin uzun vadeli kredi notunu “AAA”dan “AA+”ya düşürürken görünümü negatif izlemeden durağana çevirdi. Fitch, ABD’nin notunun düşürülmesinin gelecek 3 yıl içinde beklenen mali bozulmayı, yüksek ve büyüyen genel hükümet borç yükünü ve tekrarlanan borç limiti açmazlarıyla son dakika kararlarında kendini gösteren benzer nottaki emsallerine göre yönetişim erozyonunu yansıttığını belirtti.
❖ Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s ABD’deki 10 küçük ve orta ölçekli bankanın kredi notunu düşürürken, büyük ölçekli bazı bankalar için de benzer bir karar alabileceğini duyurdu. Yine bir kredi derecelendirme kuruluşu olan S&P Global da, zorlu faaliyet koşullarına işaret ederek bazı ABD bankalarının notlarını düşürdü ve görünümlerini aşağı yönlü revize etti. S&P, sektördeki yüksek faiz oranları ve mevduat hareketlerinin etkisine dikkat çekerek KeyCorp, Comerica Bank, Valley National Bancorp, UMB Financial Corp. ve Associated Banc-Corp’un notlarını bir kademe düşürürken, River City Bank ve S&T Bank’ın görünümünü negatife indirdi.
❖ Fitch’in ABD’nin kredi notunu önümüzdeki üç yıl içinde beklenen mali bozulmayı gerekçe göstererek sürpriz şekilde düşürmesi sonrası ABD 10 yıllık tahvil faizleri yükselişe geçerken, Fed’in son toplantı tutanaklarında enflasyon endişelerinin devam ettiği ve daha da faiz arttırılabileceğine işaret etmesinin ardından ABD 10 yıllık tahvil faizleri %4,366 ile Kasım 2007’den bu yana görülen en yüksek seviyeye çıktı.
❖ Merkez Bankalarından gelen sıkılaşma adımları sonrası ülke enflasyonlarında düşüşler devam etti.
❖ İngiltere’de 2022 yılı Ekim ayında %11,1 ile 41 yılın zirvesine çıkan yıllık enflasyon, 2023 yılı Temmuz ayında %6,8 ile Şubat 2022’den bu yana en düşük seviyeye geriledi.
❖ Almanya’da 2022 yılı Ekim ayında %10,4 ile Aralık 1951’den bu yana en yüksek seviyesine ulaşan yıllık enflasyon ise 2023 yılı Temmuz ayında %6,2’ye geriledi.
❖ Euro Bölgesi’nde yıllık enflasyon 2022 yılı Ekim ayında %10,6 ile rekor kırarken, 2023 yılı Temmuz’da %5,3’e kadar geriledi.
❖ ABD’de 2022 yılı Haziran ayında %9,1 ile 1987 yılından beri en yüksek seviyesini gören yıllık enflasyon, 2023 yılında Temmuz ayında %3,2’ye kadar geriledi.
❖ ABD Merkez Bankası (Fed), 2023 yılında Şubat, Mart ve Mayıs ayı toplantılarında 25’er baz puan artırarak %%5,00-5,25 aralığına çıkarırken, Haziran ayı toplantısında değişikliğe gitmedi. Fed, Temmuz ayı toplantısında ise politika faizini 25 baz puan artırarak %5,25-%5,50 aralığına yükselterek faizi Ocak 2001’den beri en yüksek seviyeye çıkardı. Fed Başkanı Powell, önümüzdeki dönemde gerekirse daha fazla sıkılaşmaya gidebilecekleri mesajını verdi.
❖ İngiltere Merkez Bankası (BoE), 2023 yılında Ocak ayında 50, Mart ve Mayıs aylarında 25’er, Haziran ayında 50 ve Ağustos ayında 25 baz puan artırarak politika faizini %5,25 seviyesine yükseltti. Böylece İngiltere’de politika faizi 15 yılın en yüksek seviyesine çıktı.
❖ Avrupa Merkez Bankası (AMB), faiz oranlarını Şubat ve Mart ayında 50’şer, Mayıs, Haziran ve Temmuz ayı toplantılarında 25’er baz puan artırarak, refinansman faizini %4,25’e, mevduat faizini %3,75’e ve marjinal fonlama faizini %4 ,50 seviyesine yükseltti.
❖ Türkiye özelinde ikinci çeyrekte seçimler piyasalar üzerinde etkili olan ana unsur olurken, devam eden yüksek enflasyon, ekonomi yönetiminin değişmesi ve uygulanmaya başlayan politikalar, TL’deki değer kaybı, TCMB kararları ve jeopolitik riskler yerel varlık fiyatlamaları üzerinde etkili oldu.
❖ 14 Mayıs Pazar günü gerçekleştirilen 13. Cumhurbaşkanlığı seçiminde adayların oylarının %50 seviyesinin altında kalmasından ötürü 28 Mayıs’ta Cumhur İttifakı adayı Recep Tayyip Erdoğan ve Millet İttifakı adayı Kemal Kılıçdaroğlu adayı arasında gerçekleştirilen ikinci tur seçimlerinde seçimin kazananı Cumhurbaşkanı Erdoğan oldu.
❖ Cumhurbaşkanı Erdoğan, Hazine ve Maliye Bakanı olarak Mehmet Şimşek’i atarken, TCMB Başkanı Hafize Gaye Erkan oldu.
❖ TCMB yılın üçüncü Enflasyon Raporu’nda enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize etti. TCMB, bir önceki Enflasyon Raporu’nda %22,3 olarak öngörülen 2023 yıl sonu enflasyon tahminini %58’e çıkartırken, 2024 yıl sonu enflasyon tahmini ise %8,8’den %33’e yükseltti.
❖ Türkiye’de 2022 yılı Ekim ayında %85,51 ile serinin rekoruna ulaşan yıllık enflasyon, 2023 yılı Haziran ayında %38,21 ile 2021 yılı Aralık ayından itibaren görülen en düşük seviyeye geriledi. Temmuz ayında ise %47,82’ye yükselen yıllık enflasyon, 2021 yılı Kasım ayı itibariyle başlayan düşüş serisini sonlandırdı.
❖ 2022 yılı Ekim ayında yıllık bazda %157,69 artarak rekor kıran yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE) ise, 2023 yılı Haziran ayında %40,42 artarak 2021 yılı Mayıs ayından itibaren görülen en düşük seviyeye geriledi. Temmuz ayında ise yıllık %44,50 artış gösteren Yİ-ÜFE’de 2021 yılı Kasım ayı itibariyle görülen düşüş son buldu.
❖ 2022 yılının son çeyreğinde %3,5 büyüyen Türkiye ekonomisi, 2023 yılının birinci çeyreğinde %4,0 büyüdü.
❖ TCMB, 2022 yılı sonunda %9,00 seviyesinde bulunan politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını, 2023 yılı Ocak ayı toplantısında değiştirmezken, 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti. Banka, 23 Mart, 27 Nisan ve 25 Mayıs tarihli toplantılarında ise politika faizini değiştirmeyerek %8,50 seviyesinde sabit bıraktı. Seçim sonrası TCMB Başkanı olan Erkan’ın yönetiminde 22 Haziran’da gerçekleştirilen ilk PPK toplantısında Merkez Bankası politika faizini, 650 baz puan artırarak %15 seviyesine ve 20 Temmuz toplantısında 250 baz puan artırarak %17,50 seviyesine çıkardı. Banka, Ağustos ayı toplantısında ise beklentilerin oldukça üzerinde 750 baz puan artışa giderek politika faizini %25 seviyesine yükseltti. Böylelikle faiz 4 yılın en yüksek seviyesine çıktı.
❖ Bankacılık krizi, enflasyon, resesyon endişeleri, Çin ekonomisine ilişkin endişeler, Fed’in ve diğer merkez bankalarının faiz kararları küresel fiyatlamalar üzerinde etkili olabilir.
❖ Türkiye özelinde ise enflasyon, TL’de devam eden değer kaybı, ekonomi yönetiminin uyguladığı politikalar ve TCMB’nin kararları yerel varlık fiyatlamaları üzerinde etkili olabilecek unsurların başını çekiyor.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Bizim Menkul Strateji Raporları