4Ç13 kar dönemi 30 Ocak tarihinde Garanti Bankası’nın mali tablolarını açıklamasıyla başlayacak.
Diğer bankaların karlarının ise Şubat’ın ikinci haftasından itibaren gelmesini bekliyoruz. Araştırma kapsamımızda yer alan bankaların yönetimleriyle yaptığımız görüşmelerin ardından 4Ç13 için kar tahminimiz %12 aşağı revize ettik. Bu revizyonumuzun ardından Yapı Kredi’nin bir defalık gelirini de netleştirdiğimizde 2013 için %1,4 kar büyümesi, 2014 için ise yıllık bazda yaklaşık %3 kar daralması öngörüyoruz (2015 için yaklaşık %17 kar artışı).
Aşağı yönlü revizyonumuz ağırlıklı olarak marj düşüşünden kaynaklanıyor. Esasında mevduat oranları Ağustos ayındaki zirvesini aşamadı. Fakat gevşeme yönünde de bir hareket göstermedi. Diğer taraftan kredilerin yavaş büyümesi sonucu portföyün ortalama getirisi pek artış göstermedi. 4Ç13 için banka kar tahminlerimizdeki aşağı yönlü revizyonun diğer bir nedeni de operasyonel maliyet öngörülerinin bizim tahminimize göre daha defansif kalmasıdır.
4Ç13 için,
i) net faiz marjının sabit kalması ve aktif büyümesine bağlı olarak çeyreksel bazda %6,0 net faiz geliri artışı hesaplıyoruz
ii) FX alım satım kazançlarının gelirlere belirgin bir katkı yaratmasını beklemiyoruz
iii) çeyreksel bazda sadece %1’in altında ücret komisyon geliri artışı öngörüyoruz iv) Kamu bankalarının KOBİ kredilerine ilişkin genel provizyon rezervlerini geri döndürüp gelir kaydetmesinden dolayı provizyon yükünde sınırlı bir azalma ve v) operasyonel maliyetlerde yaklaşık %10 artış tahmin ediyoruz.
Bu paralelde zayıf kalacak 4Ç13 sonuçlarının –kur, faiz ve politik istikrar ortamı da dikkate alındığında yatırımcıların risk iştahı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Raporumuzla 2014 ve sonrası için kar tahminlerimizdeki aşağı revizyonla Asya Bank için önerimizi aşağı yönde revize ederek Endekse Paralel Getiri’ye indiriyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı da 1,50TL seviyesine çekiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %18 yukarı potansiyele işaret ediyor.
Garanti
Garanti için 4Ç13 net kar tahminimizi yönetimin net faiz marjı, operasyonel maliyet ve karşılık öngörüleri paralelinde %30 aşağı yönde revize ediyoruz. Bu paralelde 4Ç13 net kar tahminimiz çeyreksel bazda %16,3 düşüşle 540 milyon TL seviyesine (araştırma kapsamımızdaki bankalar için %4,5 artış öngörüyoruz) geriliyor.
Garanti’de 2013 yılı net kar tahminimiz 2012’ye göre fazla değişiklik göstermiyor. Bankanın 2012 yılında %17,6 seviyesindeki özsemaye karlılığını 2013 yılı için %15.5 hesaplıyoruz.
İş Bankası
İş Bankası’nın 4Ç13’te 666 milyon TL net kar elde etmesini bekliyoruz. Bankanın son çeyrek kar büyümesi %5,3 seviyesine karşılık gelirken, 2013 net karı 3 milyar 200 milyon düzeyine (yıllık bazda %3,3 azalma) ulaşıyor. Bankanın 2012 yılında %20,6 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %16.8 olarak hesaplıyoruz.
Yapı Kredi
Önceki çeyrekte Yapı Kredi Sigorta’nın satışından elde edilen gelir düzeltmesi yapıldığında, Yapı Kredi’nin 4Ç13 karında yaklaşık %14.4 daralma yaşanacağını öngörüyoruz. Bu etki çıkarıldığında Yapı Kredi’nin 2013 yılı için yıllık bazda %3,9 büyümeye karşılık gelen 3 milyar 170 milyon TL kar elde etmesini bekliyoruz.
Halk Bankası
Halk Bankası’nın 4Ç13’te çeyreksel bazda %15,1 büyümeyle 670 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Böylece bankanın 2013 net karının yıllık bazda %3,3 artışla 2 milyar 680 milyon TL seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz. Bankanın 2012 yılında %24,8 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %20.7 olarak hesaplıyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
Ak Yatırım Araştırma