Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Haftanın yoğun geçecek son iki gününe iyimser risk iştahı ile başlıyoruz. Katalizör: Beyaz Saray’ın ABD-Kanada-Meksika arasındaki serbest ticaret anlaşmasının (NAFTA) iptal edilmeyeceğine yönelik açıklaması ve Trump’ın vergi planını meclis gündemine getirmesi. S&P500, vadeli işlemlerde %0,1 oranında değer kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,5690 seviyesinden geçiyorlar. Sabahın erken saatlerinde Güney Kore, ilk çeyrek büyüme verisini açıkladı. Dönemsel %0,9 artan milli hasıla hem %0,8 oranındaki beklentileri geçti hem de bir önceki çeyrekte elde edilen %0,5 oranına göre büyüme hızını arttırdı. Güney Kore’nin (ve benzer ihracat odaklı Asya ülkeleri) ilk çeyrekte açıkladığı çift haneli ihracat verilerini gözlemlemekteydik, küresel iktisadi faaliyetteki canlanma, ülkelerin milli hasılalarını güçlendirmekte. Çin’de ise sanayi şirket karları yıllık bazda %23,8 oranında yükseldi. Üretici fiyatlarının artışa geçtiği geçen senenin son döneminden beri enflasyonun şirket karlılıkları için koruma kalkanı sağlayacağını tartışmaktaydık. Çin’de %7’nin üzerine yönelen üretici fiyatları enflasyonu, “reflasyon” temasıyla şirket karlarını destekledi. Benzer şekilde Türkiye’de %16’ya ulaşan üretici fiyatları enflasyonu da şirketlerin ilk çeyrekte kur şokunu yara almadan geçirebilmelerini sağladı. Şu ana kadar açıklanan ilk çeyrek sonuçları iyi gidiyorlar.
Bugün Japonya (BoJ) ve Avrupa Merkez Bankaları’nın (ECB) para politikası kararları takip edilecek. Her iki kurumdan da para politikalarında değişiklik beklenmiyor. ECB tarafında TSİ 15:30’da basın toplantısına başlayacak Başkan Mario Draghi’nin söylemleri ve karar metnindeki risk değerlendirmeleri piyasanın kendisine yeni bilgi bulmaya çalışacağı yerler. Öğlen, Avrupa Komisyonu ekonomik güven endekslerini açıklayacak. Geçen hafta geçici açıklanan tüketici güveni -3,6 değeri ile 2007 yılından sonraki en yüksek seviyesinde. Almanya’da TSİ 15:00’de Nisan ayı enflasyonu açıklanacak. Paskalya tatilinin takvimde kayması nedeniyle geçen ay %1,6 oranına düşen yıllık enflasyonun bu ay yeniden artarak %1,9 oranına ulaşması bekleniyor. ABD’de ise TSİ 15:30’da Mart ayı dayanıklı mal siparişleri (yatırım) açıklanacak. Yatırım harcamalarının üçüncü ay üst üste artış kaydetmesi bekleniyor. Son olarak, yurt-içinde sabahtan ekonomik güven endeksi (TSİ 10:00), öğleden sonra da (TSİ 14:30) her Perşembe günü gibi sermaye hareketleri ve döviz tevdiat hesapları (DTH) takip edilecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Avivasa Emeklilik (AVISA, Sınırlı Negatif): Şirket’in 1Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %7 oranında artarak 18,2mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 27mn TL yönündeydi. Şirket’in genel teknik bölüm gelirleri ise aynı dönemler itibariyle %21 oranında gerileyerek 9,4mn TL’ye gerilemiştir.
Anadolu Sigorta (ANSGR, Pozitif): Anadolu Sigorta 1Ç2017’de 61,7mn TL konsolide olmayan net dönem karı açıklamıştır. Şirket geçen yıl 2,1mn TL kar açıklamıştı. Genel teknik bölüm dengesi gelirleri ise 106,4mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemindeki 7,7mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 1Ç2017’deki konsolide olmayan net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 oranında artarak 51,7mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 49mn TL yönündeydi. Şirket’in genel teknik bölüm gelirleri ise aynı dönemler itibariyle %50 oranında artarak 43mn TL’ye yükselmiştir.
Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2017 yılı 1. çeyrek net dönem karı 272,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 275mn TL’ye paralel, 265mn TL olan piyasa beklentisinin ise hafif üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 1Ç2016’daki net dönem karı 203,1mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 1Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,9 oranında artmış ve 5.395mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %17,7 düşerken, yurtdışı satışlar ise %5,9 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %30,2 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,9 puan düşüşle %10,2 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %9,3 olmuş ve düşük oranlı bu artış olumlu bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 1Ç2016’da 14,9mn TL gider yazılırken, 1Ç2017’de 11,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %39,3 artışla 330,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 0,5 puan artışla %6,1 olmuştur. FAVÖK %29 artışla 448 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise değişmeyerek %8,3’te sabit kalmıştır. Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre bir miktar artarak 50,5mn TL seviyesini göstermiştir. Şirket 1. çeyrekte 7,8mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 1. çeyrek net dönem karı 2016 ilk çeyreğe göre %34,1 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,2 puanlık artışla %5 olarak hesaplanmaktadır. Ford Otosan ayrıca 2017 yılı 850-900 bin adet olan toplam otomotiv pazarı beklentisini ve 105-115 bin adet olan perakende satış adedi beklentisini korumuştur. Öte yandan, 270-280 bin adet olan ihracat beklentisi ise 280-290 bin bandına revize edilmiştir.
Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Nötr): Garanti Bankası’nın 2017 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %31,5 oranında artarak 1.526mn TL’ye yükselmiş ve 200mn TL’lik ayrılan serbest karşılığa karşın, hem bizim beklentimiz olan 1.464mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.450mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, diğer faaliyet ile iştirak gelirlerinin beklentimizden daha yüksek, karşılık giderlerinin de beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız…
İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO’nun 1Ç2017’deki net dönem karı 20,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 50,3mn TL kar elde etmişti. Piyasanın beklentisi 25mn TL kar yönündeyken, bizim beklentimiz 34mn TL yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada finansman giderlerinin beklentimizden daha yüksek gelmesi önemli etken olmuştur. Diğer yandan, karın bir önceki yıldan daha düşük gelmesinde 15,5mn TL artan finansman giderleri ve esas faaliyetlerden kur farkı gelirlerinin 11,5mn TL azalması etkili olmuştur. Son olarak, Şirket’in brüt karı 47mn TL ile bir önceki yılın ilk çeyreğine göre önemli bir değişim yaşamamıştır.
Diğer yandan, Şirket’in çıkarılmış sermayesinin, 850.000.000 TL’den 913.750.000 TL’ye artırılması nedeniyle ihraç edilecek 63.750.000 TL nominal değerli paylara ilişkin ihraç belgesi SPK tarafından onaylanmıştır. Ortaklara verilecek bedelsiz payların dağıtımına 27.04.2017 tarihinde başlanacaktır.
Turkcell (TCELL, Sınırlı Pozitif): Turkcell’in 2017 yılı ilk çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 458,6mn TL ile 471mn TL olan piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşmiştir. Şirket 2016 yılının aynı döneminde 563,1mn TL net kar açıklamıştı. Turkcell’in 1Ç2017’de 1Ç2016’ya göre daha düşük kar açıklamasında; ilk çeyrekte kaydedilen kur farkı gideri ve kredilerden kaynaklanan faiz giderlerindeki artış etkili olmuştur. Şirketin 2017 ilk çeyrek toplam hasılatı 2016 1. çeyreğe göre %22,1 artışla 3.937mn TL olmuş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. Bu büyümeyi sağlayan ana etken Turkcell Türkiye’nin, data ve dijital hizmetlerde sağlanan büyüme ile göstermiş olduğu güçlü ARPU performansından kaynaklanmaktadır. Satış gelirlerindeki %22,1’lik artışa karşın satışların maliyeti %26,8 yükselmiştir. Bu artış 4.5G yatırımlarından kaynaklanan itfa ve tükenme payları ile amortisman giderleri, perakende satışlarla ilgili cihaz giderleri, tüketici finansman şirketi finansman giderlerindeki ve diğer kalemlerdeki artış sebebiyle gerçekleşmiştir. 1Ç2017 brüt karı 2016’nın aynı dönemine göre %19 artarak 1.436mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 1 puan gerileyerek %36,5’e düşmüştür. Operasyonel giderlerdeki artış sadece %0,7 olmuş ve faaliyet karını destekleyici bir unsur olmuştur. Turkcell ayrıca 1Ç2017’de diğer faaliyetlerine ilişkin 259,2mn TL’lik gelir kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 1Ç2017 faaliyet karı 1Ç2016’ya göre %34,3 artışla 1.031mn TL’ye yükselmiş ve oldukça pozitif bir görüntü çizmiştir. Faaliyet kar marjı 2,4 puanlık artışla %26,2 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2017 yılı ilk çeyrek FAVÖK’ü 2016’nın aynı dönemine göre %39,8 artışla 1.400mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 3,4 puan artışla %34,5’e ulaşmıştır. Turkcell’in 1Ç2017 yatırım faaliyeti giderleri 9,8mn TL olmuştur. Şirketin 1Ç2017 net finansman gideri 392,3mn TL ile 1Ç2016’daki 67,6mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve net karı baskılamıştır. Krediler ve faiz giderindeki artış, finansman giderlerinin artmasında etkili olmuştur. Yukarıdaki gelişmeler sebebiyle Turkcell’in 1Ç2017 net dönem karı 2016 ilk çeyreğe göre %18,6 gerilemeyle 458,6mn TL olmuştur. Net kar marjı da 5,8 puan düşerek %11,6’yı göstermiştir.
Ayrıca, şirketin yönetim kurulu 2015 ve 2016 mali yıllarına ilişkin toplam net dağıtılabilir karının yaklaşık %50’sine denk gelen, 1 TL nominal değerindeki beher hisse için brüt 0,8140909 TL (net 0,6919773 TL) nakit kar payına tekabül eden, brüt 1.791mn TL tutarındaki karın, ilgili hesap dönemleri itibarıyla hazırlanan kar dağıtım öneri tablosu çerçevesince dağıtılması hususunun 25 Mayıs 2017 tarihinde yapılacak Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda pay sahiplerinin onayına teklif edilmesine karar vermiştir. Yönetim Kurulu ayrıca, ilgili tutarın 15 Haziran 2017, 15 Eylül 2017 ve 15 Aralık 2017 tarihleri itibarıyla mevcut payların tümüne, ihraç ve iktisap tarihleri dikkate alınmaksızın payları oranında üç eşit taksit halinde pay sahiplerine nakden dağıtılmasının teklif edilmesine karar vermiştir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Öneri “EKLE”, Nötr): TSKB’nin 1Ç2017’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %28,4 oranında artarak 140,8mn TL’ye yükselmiştir. Net dönem karı, piyasanın beklentisi olan 139mn TL ve bizim beklentimiz olan 143mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %13,1 oranında artarak 224mn TL’ye yükselmiş karı desteklemiştir. Karşılık giderleri ise 14,2mn TL azalarak karı destekleyen bir diğer faktör olmuştur. Banka’nın özsermaye karlılığı 390 baz puan artarak %19,0 yükselirken, Net Faiz Marjı 17 baz puan artarak %3,76 olmuştur. Diğer yandan, temettü ödemesine rağmen Sermaye Yeterlilik Oranı 410 baz puan artarak %17,4’e yükselmiştir. Son olarak, Banka’nın sorunlu kredi rasyosu %0,3 ile düşük seviyede kalmaya devam etmiştir.
Arçelik (ARCLK, Sınırlı Pozitif): Şirket’in Beylikdüzü/İstanbul’da bulunan Elektronik İşletmesi’nin; yüksek teknolojik standartları yakalayarak, rekabetçiliğini ve operasyonel verimliliğini arttırmak suretiyle farklı tüketici ihtiyaçlarını en etkin şekilde karşılayabilmek amacıyla Çerkezköy/Tekirdağ adresindeki fabrika binasına taşınmasına, taşınma işleminin 31 Mart 2018’e kadar tamamlanmasına karar verildi. Şirket tarafından boşaltılan gayrimenkulün nasıl değerlendirileceği yönünde henüz bir karar alınmamıştır.
BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “TUT”, Sınırlı Negatif): Şirketin hissedarlarından Hedef Tüketim portföylerinde bulunan BIMAS hisselerinin önümüzdeki günlerde satılmasının planlandığını açıkladı.
Özak GYO (OZKGY, Nötr): Şirket tarafından 5 yıl vadeli, 28 milyon TL tutarında kredi kullanılmıştır. Kullanılan bu kredi ile önümüzdeki 4 aylık dönemde vadesi dolacak olan kredilerin taksit ödemelerinin yapılması planlanmaktadır. Diğer yandan Şirket Büyükyalı Projesi ile ilgili şu açıklamayı yapmıştır: “Büyükyalı Projesi arazi sahibi Emlak Konut GYO’nun 25/04/2017 tarihli KAP açıklamasında da belirtildiği üzere; Zeytinburnu’ndaki eski tank fabrikası arazisine ilişkin imar planlarının iptali doğrultusunda verilen Yerel Mahkeme kararları hakkında İstanbul Bölge İdare Mahkemesi tarafından iptal kararlarının yürütmesinin durdurulmasına karar verilmiş olup hukuki süreç devam etmektedir. Ayrıca proje ile ilgili inşaat ve satış süreçleri ruhsatına ve mevzuata uygun olarak sürdürülmektedir.”
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL” Nötr): Airport internet sitesinde yayınlanan habere göre; Türk Hava Yolları (THY) Intrepid Aviation Partners’den kiraladığı 6’ncı uçağını da filosuna dahil etti. İsviçre’nin başkenti Zürih’teki havalimanından kalkış yapan TC-LOG kuyruk tesciline sahip Airbus A330-300 tipi uçak, akşam saatlerinde İstanbul’a geldi. Atatürk Havalimanı’na teker koyan uçakla birlikte THY filosundaki A330-300 tipi uçak sayısı 36’ya yükselmiş oldu. THY, iki hafta önce de TC-LOD kuyruk tescilli uçağı filosuna katmıştı.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Petrol Ürünleri İşverenler Sendikası (PÜİS), bugünden geçerli olmak üzere motorin litre fiyatlarına 13 kuruş indirim yapıldığını duyurdu. İndirimin ardından motorinin litre fiyatı İstanbul’da 4,62 liradan 4,49 liraya düşecek.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Bossa (BOSSA, Sınırlı Negatif): Şirketin 2017 ilk çeyrek net dönem karı sadece 718 bin TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 3,4mn TL’nin oldukça altında kalmıştır. Net karda kaydedilen bu düşüşte finansman giderlerindeki artış etkili olmuştur. Satış gelirleri ilk çeyrekte %16,9 oranında azalan şirketin brüt karı ise sadece %4,7 oranında azalmış ve 19,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %9,5 oranında daralırken, diğer faaliyet gelirleri de 1,2mn TL’den 7,6mn TL’ye yükselerek faaliyet karını desteklemiş ve faaliyet karı 1Ç2016’daki 5,7mn TL’den 1Ç2017’de 12,6mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan, finansman giderleri ise 1,8mn TL’den 11,4mn TL’ye yükselmiş ve karın düşük gerçekleşmesinde ana etken olmuştur.
Yünsa (YUNSA, Sınırlı Negatif): Şirketin 1Ç2017 net dönem karı %81,6 azalışla 301 bin TL olmuştur. Düşüş finansman giderlerindeki yüksek artıştan kaynaklanmaktadır. Brüt kar ve faaliyet karı sırasıyla %4,1 ve %158 artış kaydetmiştir. Finansman öncesi kar 12,7mn TL ile 2016 ilk çeyrekteki 4,8mn TL’nin 2,7 katı seviyesindedir. 10,7mn TL’lik finansman gideri sonrasında kar 2mn TL’ye erimiştir. 1,7mn TL’lik yüksek vergi gideri sonrasında da kar 301 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki net kar 1,6mn TL idi.
Ulusoy Un (ULUUN, Nötr): Ulusoy Un’un Yönetim Kurulu Başkanı ve Türkiye Un Sanayicileri Federasyonu (TUSAF) Başkanı Eren Günhan Ulusoy hedeflerinin ilerleyen dönemlerde lisanslı depo kapasitesini 322,5 bin ton’a çıkarmak olduğunu açıkladı. Ayrıca ihracat tarafında 2017 yılında satışların tonaj bazında 2016 yılına göre %17 artarak bin tona ulaşmayı hedeflediklerini bildirdi. Son olarak, yılı %25’lik ciro artışıyla 1,45milyar TL ile kapatmayı hedeflediklerini ekledi.