Zorlu Enerji 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (13.03.2018)

Zorlu Enerji 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 2.12 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 2.15TL
Potansiyel Getiri: %1

Tüm yıl finansallarında net kara geçti

 Zorlu Enerji 4Ç17 finansallarında bizim beklentimiz olan 29mn TL ile uyumlu 23mn TL net kar açıkladı. Böylece son 4 yılda net zarar kaydeden Şirket’in tüm yıl karı 52mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket 4Ç16’da 122mn TL net kar açıklamıştı. Şirket için konsensus tahmini bulunmuyordu.
 Zorlu Enerji’nin FVAÖK’ü yıllık bazda %111 artarak 4Ç17’de 198mn TL’ye yükseldi. Artışta Osmangazi elektrik dağıtım bölgesinin katkısının yanısıra, artan kurulu güç ve TL’deki değer kaybı etkili oldu.
 Zorlu Enerji 4Ç17’de 41mn TL net finansal gider kaydetti

Nötr etki bekliyoruz

 Finansallardaki yüksek FVAÖK iyileşmesine rağmen son 3 ayda hissenin BIST-100 endeksinin %34 üzerinde performans nedeniyle hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
 Zorlu Enerji’nin 3Ç17 sonundaki 5.89mlr TL olan net borcu 2017 sonunda artarak 7.05mlr TL seviyesine yükseldi. Buna karşın Şirket’in düzeltilmiş net borç/FVAÖK oranı 2017 sonunda çeyreksel bazda değişmeyerek 8.0x seviyesinde kaldı.

Tahminlerde revizyon

 Zorlu Enerji için son dönemdeki güçlü performansı sonrasında tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak değiştirirken 12 aylık hedef hisse fiyat tahminimizi 2.15TL’ye revize ediyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.