“Yapı Kredi Bankası’nın 4Ç2021 Net Dönem Karı 3,56mn TL ile Beklentilerin Biraz Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 4,08 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 6,25TL
Yapı Kredi Bankası’nın 4Ç2021’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %9,6 oranında artarak 3.558mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 3.278mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 3.365mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Son çeyrekte net faiz gelirleri ile ticari kar beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Banka’nın 2021 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %106,5 oranında artarak 10.490mn TL’ye yükselmiştir.
Kredi mevduat makasındaki iyileşme ve TÜFE endeksli tahvillerin 508mn TL ek olumlu katkısıyla birlikte Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %24,0 oranında artarak 7,87 milyar TL’ye yükselmiştir. Buna ilaveten, net ücret ve komisyon gelirleri de %8,8 oranında artarak 2,1 milyar TL’ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Ayrıca, swap giderlerindeki 100mn TL’lik gerileme, kur kaynaklı korunmanın bu çeyrekte çok yüksek katkı yapması ve alım satım gelirlerinin kur alım satım marjlarının genişlemesi kaynaklı artmasına bağlı olarak 1,7 milyar TL’lik ticari zarardan 3,2 milyar TL’lik ticari kara geçiş yaşanması da karın artmasında etkili olmuştur. Öte yandan, karşılıklarda kurlardaki yüksek artışın etkisiyle 873mn TL’den 5,83 milyar TL’ye yükseliş yaşanması ve operasyonel giderlerin %49,8 oranında artarak 3,5milyar TL’ye çıkması karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.
Banka’nın özsermaye karlılığı, son çeyrekte %23,9 ile yatay kalırken, net faiz marjı çeyreksel bazda 26 baz artarak %5,20’ye yükselmiştir. Öte yandan, solo sermaye yeterlilik rasyosu 118 baz puan artarak (BDDK geçici düzenlemeleri dahil) %18,67 olarak gerçekleşmiştir.
Yapı Kredi Bankası’nın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %17’ten %21 seviyesine yükseltmemize karşın, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanlarında yaptığımız güncellemelere bağlı olarak 4,88TL’den 6,25TL’ye çıkartıyoruz. Yapı Kredi Bankası için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım