Vestel Elektronik 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Vakıf Yatırım – (31.10.2016)

Vestel Elektronik (VESTL) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Operasyonel olarak zayıf gerçekleşmeler (-)

 Vestel 3Ç16’da 90 mn TL (2Ç16: 69 mn TL kar, 3Ç15: 49 mn TL zarar) net kar açıkladı. Şirketin operasyonel performansı geçen yılın altında gerçekleşmiş olsa da; operasyonel olmayan tarafta 3Ç15’te kaydedilen 252 mn TL net giderin, 3Ç16’da 37 mn TL net gelire dönmesi açıklanan güçlü net karda etkili oldu.

 Şirketin satış gelirleri yavaşlayan yurtiçi ve ihraç pazarlarının yansıması, 3Ç15’teki yüksek baz etkisinin yanısıra 3Ç16’da Fatih Projesi katkısının olmaması nedeniyle yıllık %16, çeyreklik %12 düşerek 2,1 mlr TL’ye gerilemiştir. Şirketin yurtiçi satış gelirleri yıllık %17, çeyreklik %10 düşerek 828 mn TL olurken, ihracat gelirleri ise geçen yılın aynı dönemine göre %10, önceki çeyreğe göre %12 gerileyerek 1,5 mlr TL seviyesinde oluştu.

 Tüketici elektroniği segmenti gelirleri, ihraç pazarlarındaki satış fiyatlarının gerilemesi, akıllı tahta projesindeki teslimatların 2Ç16’da tamamlanması ve TV satışlarının Avrupa kupalarının bitmesiyle ivme kaybetmesinin yanında 3Ç15’teki yurtiçi bazın yüksek olmasının etkisiyle yıllık %29 gerileyerek 1,1 mlr TL düzeyine gerilemiştir. Beyaz eşya segmenti gelirleri yıllık bazda %9 yükselse de, yurtiçi-ihraç pazarlarındaki yavaşlama ve bayram etkisiyle önceki çeyreğe göre %2 gerileyerek 961 mn TL olarak gerçekleşti.

 Brüt kar marjı 3Ç16’da çeyreksel bazda 2,3 puan gerilerken bunda TV segmentindeki karlılığın hammadde fiyatlarındaki yükselişe bağlı olarak azalması etkili olmuştur. Yıllık bazda ise 3Ç15’e göre işçilik maliyetlerinin artması ve ihraç pazarlarındaki ortalama fiyatların gerilemesiyle brüt kar marjı 1,4 puan daralarak %20,0 olmuştur.

 FAVÖK 3Ç16’da 149 mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğine göre %44 düşerken, FAVÖK marjı 3,6 puan daralarak %7,0 olarak gerçekleşti.

Yorum: Şirket, yurtiçinde ve ihraç pazarlarında beyaz eşya segmenti için 4Ç’de önceki çeyreğe göre toparlanma “bekliyor. Ayrıca TV satışlarında yüksek mevsimsel yurtiçi talepten çeyreklik bazda olumlu etkilenmesini beklerken, 4Ç15’teki baz etkisinin yıllık bazda negatif etkileyebileceğini kaydetti. Operasyonel marjların ise yükselen maliyetler ve dönemsel etkiler nedeniyle baskı altında kalmaya devam edebileceğini bildirdi. Şirketin net dönem karındaki güçlü büyümeye karşın operasyonel performansında görülen zayıflama dikkat çekici. Hissenin 3 ayda BIST100’e rölatif %2,8 daha iyi performans göstermesi nedeniyle sonuçların negatif fiyatlanabileceğini düşünüyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN