Vakıfbank Hisse Yorumu
Vakıfbank 2014 tahmini 0,86 F/DD (rakipler 1,2) ve yüzde 12 ser- maye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 28 iskontoludur. 2014 tah- mini 7,67 F/K oranına göre ise hisse rakiplerine göre yüzde 24 iskontolu olup 3 yıllık bileşik net kar büyümesi rakiplerine (yüzde 11) paraleldir. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 15 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Vakıfbank’ın mevcut durumda değerlemesinin cazip olduğunu düşünmekteyiz. Vakıfbank için yüzde 15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,32TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz.
Vakıfbank için 2014 yılı net kar tahminimiz 1,581mn TL olup yıldan yıla yatay performansa işaret etmektedir (rakipler yüzde 6 düşüş); lakin bankanın karlılığının 2015 yılında hızla toparlanıp yıllık yüzde 15 artış göstereceğini beklemekteyiz. Vakıfbank’ın ikinci çeyrekte takipteki kredi- ler portföyünden 150 milyon TL tahsilat yapacağını ve 2014 yılı ikinci yarısında 190 milyon TL tutarında aktifte bekleyen komisyon gelirini gelirlerine yansıtacağını beklemekteyiz. Ayrıca, Basel 3 uygulamasına geçilmesi sayesinde bankanın sermaye yeterlilik oranında 40 baz puan artış beklemekteyiz. Bütün bunları göz önüne aldığımızda, Vakıfbank’ın, karlılık açısından sektör için zor ge- çeceğini beklediğimiz 2014 yılını rakiplerine göre defansif özellikleri sayesinde daha kolay atlatacağına inanmaktayız. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon bankanın TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Bankacılık komisyonlarındaki sınırlayıcı düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır.
Şeker Yatırım 2014 Haziran Aylık Bülteni
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!