2Ç22’de beklentilerin üzerinde gelen net zarar
Değerlendirme: Olumsuz
Ülker Bisküvi, 2Ç22’de 5.991 milyon TL gelir (Konsensus: 5.554 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.619 milyon TL), 1.134 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.029 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.131 milyon TL) ve 649 milyon TL net zarar (Konsensus: 265 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 149 milyon TL net zarar) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerin üzerinde gelen net zarar dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Ülker Bisküvi, toplam satış gelirleri yıllık %125 artarak 5.991 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %2 artmıştır.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %154 artarak 1.134 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 2,1 puanlık bir artış olmuştur.
■ Net zarar 2Ç22 döneminde 649 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 809 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 2.435 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 10.540 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 12.400 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 3,3x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 3,5x).
■ Ülker Bisküvi, 2022 yılı Ocak – Haziran döneminde konsolide yaklaşık 192 milyon TL’lik tesis ve modernizasyon yatırımı gerçekleştirmiştir.
■ Genel değerlendirme: Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %41 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım