“Ülker’in 3Ç2023’de Ana Ortaklık Net Dönem Karı 1.456mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…’’
Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 83,55 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 117,00 TL
Ülker, 2023 yılının üçüncü çeyreğinde 1.456mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydederek, ortalama piyasa beklentisi ve bizim beklentimizin çok üzerinde bir kar rakamı açıklamıştır. Piyasanın ortalama ana ortaklık net dönem karı beklentisi 519mn TL iken, bizim beklentimiz 474mn TL kar açıklanması yönündeydi. Tahminlerimizdeki sapmada finansman giderlerinin beklentimizden düşük gerçekleşmesi ve vergi geliri oluşması etkili olmuştur. Diğer taraftan Şirket’in FAVÖK’ü ise 2.669mn TL olarak açıklanırken, bizim beklentimiz olan 2.260mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. (Piyasa beklentisi: 2.297mn TL) Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 217mn TL ana ortaklı net dönem zararı kaydetmişti.
Üçüncü çeyrekteki kar rakamıyla birlikte Şirket’in 9A2023 ana ortaklık net dönem karı (geçen çeyrekteki zararın etkisiyle) 659mn TL’ye ulaşmıştır. Ülker bir önceki yılın aynı döneminde 1.336mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
Satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, %69,9 oranında artarak 12.409mn TL’ye ulaşırken, şirketin brüt karı da %107,1 oranında yükselerek 4.186mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin operasyonel giderleri %92,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 83mn TL net gider kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %58,9 oranında artarak 2.456mn TL’ye çıkmıştır.
Şirket’in FAVÖK’ü ise 3Ç2022’ye göre %112,9 oranında artmış, FAVÖK marjı da 4,3 puan iyileşerek %21,5 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden bu çeyrekte 861mn TL net gelir elde edilirken, kambiyo zararlarına bağlı olarak 1.734mn TL’lik net finansman gideri (3Ç2022’de 2.479mn TL net gider) kaydedilmiştir. Son olarak 54mn TL’lik vergi geliri ve 180mn TL azınlık payı düşüldükten sonra Şirket’in 1.456mn TL ana ortaklık net dönem karı oluşmuştur.
Ülker’de hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 71,00TL’den 117,00TL‘ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım