“Ülker, 3Ç2020’de 323,2mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Ana Ortaklık Net Dönem Karı Açıkladı…’’
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 21,64 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 30,80 TL
Ülker’in 2020 yılı üçüncü çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 323,2mn TL ile bizim beklentimiz olan 233mn TL’nin ve 239mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimiz üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Şirketin 2020 3. çeyrek toplam hasılatı 2019 3. çeyreğe göre, satış miktarındaki yatay görüntüye karşın, kurlardaki artışın olumlu katkısıyla %17,7 artışla 2.229mn TL olmuştur. Satışların maliyeti %15,2 artarken, brüt kar %24,9 artışla 622mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı da 1,6 puan artarak %28 olmuştur. 3Ç2020 operasyonel giderleri 2019’un aynı dönemine göre %25,5 artmış ve diğer faaliyetlerden 47,8mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece, 3Ç2020 faaliyet karı 3Ç2019’a göre %48,9 artışla 387,5mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı 4 puanlık artışla %17 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü ise ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %22,8 oranında artarak 386,4mn TL’ye yükselmiştir.
Türkiye operasyonlarında FAVÖK tutarı ise 3Ç2020’de 184,7mn TL olurken uluslararası operasyonlarda ise FAVÖK 201,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket bu dönem kur farkı gelirleri kaynaklı 1.334mn TL net yatırım geliri elde ederken, kur farkı zararları nedeniyle de 1.256mn TL net finansman gideri kaydetmiştir. Böylece şirketin vergi öncesi karı 466mn TL olmuştur. 92,5mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklığa düşen net dönem karı 323,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in net borcu 30.09.2020 tarihi itibariyle 726mn TL’dir. Aynı dönem için Şirket’in net borç/FAVÖK oranı ise 0,48x seviyesindedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım