Finansal Değerlendirme Raporu
Hisse Fiyatı: 121,90 TL
Hedef Fiyat: 163,60 TL
Hedef getiri: %34.4
Turkcell (TCELL)’deki hedef fiyatımızı 163,80 TL olarak koruyor ve Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
TCELL, 2026 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin hafif altında 64,9 milyar TL ciro, beklentilerin üstünde 28,7 milyar TL FAVÖK ve 4,3 milyar TL olan konsensüs beklentinin üstünde 4,6 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar geçen yılın aynı dönemine göre ciroda %9, FAVÖK’te %3, net karda %14 artışa işaret etti.
2026nın ilk çeyreğinde ciro artışında dijital iş servisleri (veri merkezi ve bulut), kurumsal segmentteki güçlü performans ve fintech segmentinin katkısı belirleyici oldu. Özellikle dijital dönüşüm alanındaki yatırımlar ve artan veri tüketimi gelir büyümesini desteklerken, donanım gelirlerindeki artış da bu büyümeye katkı sağladı. İlk çeyrekte pazar dinamiklerinin daha rasyonel seyretmesi ve müşteri odaklı stratejiler operasyonel performansı destekleyen unsurlar arasında yer aldı.
Marj tarafında, FAVÖK marjı 1Ç26’da %41,4 seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 2,3 puanlık sınırlı bir daralmaya işaret etti (1Ç25: %43,7).
Finansal yapı tarafında, Turkcell’in net kaldıraç oranı 1Ç26 itibarıyla 0,42x seviyesinde gerçekleşerek güçlü bilanço yapısını korudu. Net kısa döviz pozisyonu 1,2 milyar ABD dolarına yükselirken, şirket yönetimi orta vadede bu pozisyonu -1,5 milyar dolar ile +1,5 milyar dolar bandında tutmayı hedeflemektedir. Ayrıca 5G yatırımları kapsamında sağlanan finansman ve türev araç kullanımı bilanço yönetiminin aktif şekilde sürdürüldüğünü göstermektedir. 5G altyapısına yönelik yatırımlar, baz istasyonlarının modernizasyonu, yeni ekipman alımları, fiber altyapı genişletmeleri ve lisanslama giderleri nedeniyle şirketlerin sermaye harcamalarını artırdı. Özellikle şebeke kapasitesinin yükseltilmesi ve düşük gecikme sürelerini destekleyecek teknolojik dönüşüm için yapılan yüksek tutarlı yatırımlar, kısa vadede operasyonel nakit akışına baskı oluşturarak nakit çıkışlarının artmasına neden oldu.
Mobil bileşik ARPU yıllık bazda %2,3 düşüşle 363,2 TL seviyesine gerilerken, M2M hariç mobil ARPU %0,4 düşüşle 423,8 TL ile yataya yakın bir performans sergilemiştir. Mobil segmentin alt kırılımlarında faturalı tarafta da benzer bir eğilim gözlenmektedir. Faturalı ARPU yıllık %4,7 düşüşle 408,0 TL’ye gerilerken, M2M hariç faturalı ARPU %3,4 düşüşle 496,6 TL olarak gerçekleşmiştir. Sabit tarafta ise oldukça güçlü bir performans dikkat çekmektedir. Sabit bireysel ARPU yıllık %12,2 artışla 545,9 TL’ye yükselirken, bireysel fiber ARPU %9,7 artışla 541,1 TL seviyesine ulaşmıştır.
Net kar tarafındaki iyileşme parasal kazanç artışının yanı sıra TOGG’un iyileşen katkısıyla sağlandı. Vergi öncesi kar, güçlü operasyonel performans ve disiplinli bilanço yönetiminin etkisiyle yıllık bazda %38,8 artarak 11.887 milyon TL’ye (8.561 milyon TL) ulaştı.
Şirket, 5G yatırımları ve dijital servisler odağında büyüme stratejisini sürdürmektedir. 81 ilde başlayan 5G hizmeti, veri tüketimini ve yeni nesil servis gelirlerini destekleyecek önemli bir katalizör olarak öne çıkmaktadır. Veri merkezi, bulut ve fintech çözümlerinin toplam gelir içindeki payının artmasıyla birlikte daha dengeli ve sürdürülebilir bir gelir yapısı hedeflenmektedir.
Kaynak: İnfo Yatırım