TÜRK TELEKOM (TTKOM)
Cari Fiyat: 7,68 TL
Hedef Fiyat: 10.35 TL
Yükseliş Potansiyeli: %35
COVID-19 salgını ile beraber sabit genişbant hizmetlerine olan talep ve data kullanımı artmıştır. Türk Telekom’un, COVID-19 salgınından, salgına karşı alınan önlemlerin uzaktan eğitim ve evden çalışma gibi aktiviteleri içeriyor olmaları nedeniyle görece olarak en az etkilenen şirketlerden biri olduğunu düşünmekteyiz. Grup’un 2020 yılının devamında da kuvvetli operasyonel performansını sürdürmesini beklemekte ve 3Ç20 sonuçlarının açıklanmasından sonra pay başına 10.35 TL olarak güncellediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı, ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Telekom, 3Ç20’de de genişbant segmentinde 534bin net abone alımıyla kuvvetli performansını sürdürmüş, ve bu iş kolunda abone başına elde ettiği aylık gelirleri yıllık %14.0 arttırabilmiştir.
3Ç20’de COVID-19 salgınına karşı getirilen hareketlilik kısıtlamalarının kaldırılmasıyla Grup’un mobil abone sayısı 269bin artarak 23.1mn’a ulaşmış, mobil abone başına elde edilen aylık gelirler yıllık bazda %7.1 artış gösterebilmiştir. Böylelikle Grup’un konsolide satış gelirleri 3Ç20’de yıllık %18.6 oranında artarak 7,366mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un 3Ç20 FAVÖK’ü de yıllık %15.7 artarak 3,477mn TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı, kuvvetli bir baz dönem üzerine yıllık 1.2 y.p. gerileyerek (çeyreklik 0.8 y.p. artışla) 3Ç20’de %47.2 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un net finansal giderleri ise, döviz açık pozisyonu ve 3Ç20’de döviz kurlarının seyri nedeniyle belirgin artış göstererek 1,367mn TL olarak gerçekleşmiş ve net karı, yıllık %61.3 azalışla 432mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un dönem sonunda konsolide net borcu 18.9mlyr TL’ye (2Ç20-sonu: 17.0mlyr TL); net borç/FAVÖK oranı ise, Şirket hesaplamasına göre 1.35x’e yükselmiştir (2Ç20 sonu: 1.31x). Grup payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2020T 3.5x FD/ FAVÖK ile, yurt dışı benzerlerinin FD/FAVÖK medyanı 5.6x’ya kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
Raporun tamamı için tıklayın.
Kaynak: Şeker Yatırım 2020 Aralık Ayı Bülteni