Türk Telekom Hisse Yorumu
TL’nin zayıfladığı dönemlerde TTKOM Dolar ve Euro açık pozisyonundan dolayı en fazla zarar gören şirketlerden biri olmakta. TL’nin zayıflaması kur farkı gideri yazılmasına dolayısıyla net karın ve beklenen temettünün düşmesine yol açmaktadır. Doların değer kazanmaya başladığı 2013’ün Mayıs ayından bu yana TTKOM’un TCELL’e gore %23 daha kötü performans göstermesinin sebebi de burda yatmaktadır. Yerel seçimlere kadar politik tansiyonun yüksek olacağı göz önünde bulundurulursa zayıf TL’nin hisse performansını baskılamaya devam etmesi beklenebilir.
Kur farkı etkisi dışında, şirketin gelir kompozisyonunu beğeniyoruz. Gelirlerin %84’ünün büyüyen segmentlerden gelmesi 2014 için %5’lik gelir büyümesi tahminimizi destekliyor. Ayrıca şirket beklentisi de %4-5 aralığında bulunmaktadır.
Büyümenin arkasındaki en önemli segment sabit internettir. Bu yıl şirketin ADSL gelirlerini %12 büyütmesini bekliyoruz. Bu segmentte TTNet ile lider pozisyonda olan Turk Telekom’un ciddi bir fiyatlama gücü bulunmaktadır. Geçtiğimiz iki yılda üç defa %5’lik fiyat artışı yapılabilmiş olması bunun en önemli göstergesidir. Şirket geçen yıl fiber yatırımlarına odaklanırken bu yıl daha çok yapılan yatırımın geri dönüşünü almak için pazarlama faaliyetlerine daha çok ağırlık verecektir.
Mobil tarafta Avea Numara taşımada liderliğini sürdürüyor. Aynı zamanda ortalama gelirler de artıyor. Yeni abonelerin katkısı, daha geniş 3G kapsamı ve daha yüksek akılllı telefon penetrasyonu şirketin yüksek büyümeleri devam ettireceğini gösteriyor. Bu yıl Avea’nın gelirlerini %7 büyütmesini bekliyoruz.
Şirketin yarattığı nakit hem 2014 yılında dağıtılacak olan 2013 temettüsünü hem de yapılacak yatırımları rahatlıkla karşılamaktadır. Bu durum, borçluluk rasyolarının düşmesi anlamına geliyor.
TL’nin daha fazla zayıflaması, Hükümetin ikincil halka arzı tekrar gündeme alması hisse performansı için en önemli riskler olarak göze çarpmaktadır.
Turk Telekom için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 6.9TL olup %20 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!