Türk Telekom Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (09.02.2017)

4Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz

Potansiyel Getiri: %12

Yüksek kur farkı giderleri net zarara neden olmuştur

 Türk Telekom konsensüs beklentisinden daha kötü, 1,388mn TL net zarar açıklamıştır.  Şirket, daha önceki çeyreklere göre 134mn TL vergi geliri elde etmesine rağmen, 2,180mn TL’lik net finansal gider nedeniyle (temel olarak 2,007mn TL’lik kur farkı gideri) 4Ç16’da net zarar kaydetmiştir.

 Gelir ve FVAÖK beklentimiz, açıklanan rakamlarla uyumlu olmasına rağmen, beklentimizden daha yüksek kur farkı gideri, net zararın tahminlerimizin üstünde gerçekleşmesine neden olmuştur.

Genişbant ve mobil segmentleri gelir artışında etkilidir

 Türk Telekom 4Ç16’da yıllık %10 ve çeyreksel %3 artışla 4,250mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Gelir artışında genişbant ve mobil gelirlerindeki artışlar etkilidir. Mobil gelirler 4Ç16’da yıllık %19 ve 3Ç16’ya göre %2.4 artarak 1,524mn TL olmuştur. Mobil abone sayısı çeyreksel olarak yaklaşık 200bin abone kazanımı (yıllık 1.3mn yeni abone) ile yıllık %7.5 ve çeyreksel %1.0 artarak 18.6mn’a ulaşmıştır. Genişbant gelirleri 4Ç16’da yılık ve çeyreksel olarak sırasıyla %16.5 ve %7.7 artarak 1,150mn TL olurken, genişbant abone sayısı yılık %8.6 ve çeyreksel %3.1 artarak 8.7mn’a ulaşmıştır.

 Türk Telekom 4Ç16’da 1,434mn TL FVAÖK açıklamıştır. 4Ç16 konsolide FVAÖK marjı olan %33.7 beklentilerin altında gerçekleşmiş olup yıllık ve çeyreksel olarak 2.9 puan ve 1.5 puan daralmıştır. FVAÖK marjındaki daralma temel olarak, yeni spektrumların amortize edilesi ile artan amortisman ve itfa giderleri, personel giderindeki artışlar ve Hazine payı bildirimine ilişkin ayrılan 67mn TL’lik karşılık etkili olmuştur.

2017 hedefleri açıklanmıştır

 Türk Telekom 2017 yılında konsolide gelirlerinin yıllık %8-9 artmasını ((inşaat geliri düzeltmesi hariç), konsolide FAVÖK’ünün 5.8 – 6.0mlr TL ve konsolide yatırım harcamalarının ise yaklaşık 3mlr TL seviyelerinde gerçekleşmesini hedeflemektedir.

 Türk Telekom bugün 15.00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir.

Negatif piyasa etkisi bekliyoruz

 4Ç16’da Türk Telekom’un FVAÖK marjı beklentilerin altında gerçekleşirken, net zarar piyasa beklentinsin üstündedir. Bu sebeple 4Ç16 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

 Türk Telekom için Endekse Paralel Getiri” (EP) getiri tavsiyemizi 12 Aylık hedef fiyatımız olan 6.20TL ile devam ettiriyoruz.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!