Türk Telekom 2020 6 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (13.08.2020)

TTKOM 2020 2. Çeyrek Değerlendirmesi

Türk Telekom 2Ç20’de ortalama 800 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 980 milyon TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 435 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %125 oranında artırmış oldu.

Satış gelirlerini 2Ç20’de 2Ç19’a göre %21 oranında artıran şirket 6.97 milyar TL satış geliri elde etti. (2Ç19 Satış Geliri: 5.76 Milyar TL) UFRYK 12 hariç tutulduğunda ise sabit geniş bant gelirindeki %24, mobil gelirdeki %9, kurumsal veri gelirlerindeki %18 ve diğer gelirlerdeki %95 artış ile konsolide gelirdeki büyüme yıllık %15,5 oldu. FVAÖK rakamını 2Ç20’de 2Ç19’a göre %20 oranında artıran Türk Telekom 3.2 milyar TL FVAÖK elde ederken (2Ç19 FVAÖK: 2.66 Milyar TL) şirketin FVAÖK marjı ise 40 baz puan azalarak %46.26 seviyesinden %45.86’ya geriledi.

Türk Telekom’un toplam abone sayısı 2Ç20’e COVID-19 salgınına karşı alınan önlemler ve bu önlemlerin online eğitim ile uzaktan çalışmayı artırmasına bağlı olarak 315 bin net artışla 48,7 milyona ulaşırken son bir yılda gerçekleşen net abone kazanımı ise 1,6 milyon oldu. Sabit geniş bant abone tabanı 2Ç20’de 595 bin net abone kazanımı ile halka arzdan bu yana en yüksek çeyreklik abone artışını kaydederek toplam 12,2 milyona yükselirken Fiber abone sayısı ise 2Ç20’de en yüksek çeyreklik abone kazanımı ile 346 bin arttı ve 4,8 milyona ulaştı. Artan fiber yatırımlarıyla birlikte 2Ç20’de 1.24 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştiren şirketin aynı dönemde serbest nakit akışı 1.2 milyar TL oldu. Net borcu çeyreksel bazda yatay seyrederek 16 milyar TL olan Türk Telekom’un net borç/FAVÖK oranı ise son 6 çeyrektir aralıksız düşüş seyrini sürdürerek, bir önceki çeyrek seviyesi olan 1,38x’den 1,31x’e geriledi.

2020 yılı ikinci çeyrek finansal ve operasyonel sonuçlarını değerlendiren Türk Telekom CEO’su Ümit Önal, salgının etkilerinin yoğun olarak hissedildiği ikinci çeyrekte de güçlü performanslarını sürdürmeyi başardıklarını vurguladı. Covid-19 salgınının sektör trendlerini ve müşteri ihtiyaçlarını belirleyen ana etken olmaya devam ettiğini söyleyen Önal, değişen ihtiyaçlar ve kullanım alışkanlıkları ile hem sabit geniş bant abonelik taleplerinde hem de data trafiğinde önemli artışlar olduğunu söyledi.

Şirket için yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 27.1 milyon TL satış geliri, 12.6 milyon TL FVAÖK, 3,5 milyon TL net kar, 2020T 7.63x F/K ve 3,15x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve İNA analizimize göre 10,14 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Kaynak: Ahlatcı Yatırım