Türk Telekom 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
Türk Telekom / TTKOM – Nötr
Türk Telekom (TTKOM) 3Ç17 döneminde piyasa beklentilerinin altında 293.5 mn TL net kar elde etti. Beklentiler 342.9 mn TL seviyesindeydi. Bu sonuçla birlikte Şirket 2017 9 aylık dönemde net karını %88 artırarak 1.248 mn TL seviyesine taşıdı.
Çeyrek Dönem Analizi
3Ç17 döneminde 3Ç16 dönemine göre satış gelirleri %10 artışla 4.531 mn TL, FAVÖK %15 genişleme ile 1.636 mn TL ve net kar %3280 gibi bir artışla 293.5 mn TL seviyesinde oluştu. Bir önceki 2Ç17 dönemine göre net kar ise %67 düşüş gösterdi. FAVÖK gelişmesi ve satış performansı ise her çeyrekte yaklaşık aynı seviyede istikrarlı bir şekilde devam etmiş. Olumlu.
Net kar rakamının 3Ç16’ya göre bu denli yüksek artışında geçen yıla göre kar marjının yüksek olması, satış gelirlerindeki artış ve geçen yıl oluşan yüksek finansman giderlerinin etkisi bulunuyor. Kar marjlarında geçen yıla göre artış var. Brüt Marj 3Ç16’ya göre %43.9’dan %46.2’ye, FAVÖK Marjı ise %34.6dan %36.2’ye yükselmiş. 2Ç17’ye göre ise Brüt Marj %45.8’den %46.2’ye yükselirken, FAVÖK Marjı %36.1 seviyesinde hemen hemen aynı kalmış görünüyor. Nötr.
9 Aylık Dönem Analizi
2017 yılı 9 aylık dönemde ise 9A16 dönemine göre satış gelirleri %12 artışla 13.339 mn TL seviyesinde oluşurken, FAVÖK rakamı %21 artışla 4.773 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net kar %88 büyüme ile 1.249 mn TL düzeyine ulaştı. Olumlu.
Kar marjlarında geçen yıla göre artışlar mevcut. Brüt Mar %44.7’den %45.5’e, FAVÖK Marjı ise %33.4’den %35.8’e yükselmiş. Olumlu.
Şirket gelirlerinin %70 ‘lik kısmı sabit hat gelirlerinden kalanı ise mobil gelirlerden oluşmaktadır. FAVÖK katkısının %72’si yine sabit hat abonelerinden gelmektedir. Ortalama Abone Başına Gelirlere (ARPU) bakıldığında TV ARPU yıllık bazda %12.3 düşerken, Mobil ARPU %10.9 artış göstermiş. Genişbant gelirler ise %3.5 büyüme göstermiş durumda. Şirket basın açıklamasında toplam abone sayısının 40.5 milyona ulaştığını ve rekor seviyede olduğunu açıkladı. Üçüncü çeyrekte elde edilen 900 bin kişiye geçen toplam abone kazanımını ise halka arzdan bu yana tek çeyrekte gerçekleşen rekor seviye olarak nitelendiriyor.
Değerleme ve Hedef Fiyat
TTKOM için şirket yıl sonunda 6.3-6.4 milyar TL FAVÖK geliri hedefliyor. Şirket için 6.322 mn TL FAVÖK geliri beklentimizi ve 17.639 mn TL satış geliri beklentimizi koruyoruz. Bu beklentilere göre tarihsel fd/favök çarpan ortalaması dikkate alındığında 7.91TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz. Bilanço beklentiler doğrultusunda gelişmeye devam ediyor.
OTAŞ İle İlgili Gelişmeler
Şirketin %55 ana hissedarı OTAŞ, yükümlü olduğu ödemeleri aksatmıştır. Bununla beraber yeni bir ödeme planı yapılmıştır. OTAŞ’ın ödemelerini aksatması durumunda payların yeniden Hazine’ye geçmesi gündeme gelecek. Bu durum şirket üzerinde şu ana kadar ciddi bir baskı yaratmamış görünüyor. Gelişmelerin şirket faaliyetleri ile ilgilisi bulunmamaktadır. TTKOM’un faaliyetleri sorunsuz bir şekilde devam etmektedir.
