TTKOM 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
Fiyat 8,04
HEDEF FİYAT 8,07
2013 yılı ilk çeyreğinde SMM’deki yükseliş ve finansal giderler karın gerilemesinde etkili olmuştur…
– TTKOM’un 2013 yılı ilk çeyrek satış gelirleri 2012 yılının aynı dönemine göre %6,20 artmış, 2012 yılının son çeyreğine göre %5,53 azalmış ve 3.142 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Gönüllü emeklilik teşvik programı çerçevesinde bir defaya mahsus oluşan giderler ve yerel ara bağlantı giderlerindeki artışın etkisiyle satışların maliyeti ciro artışının üzerinde gerçekleşmiş, brüt kar marjı 2013 yılı ilk çeyreğinde, geçen yılın aynı dönemine göre %54,5’ten %48,7’ye gerilemiştir. Böylece FAVÖK aynı dönemler için sırasıyla %5,24 ve %6,62 azalmış, 1.131 milyon TL seviyesine gerilemiştir.
– Faaliyet giderlerinde önemli bir değişiklik olmamasına karşın, SMM’deki yükseliş esas faaliyet karının 2013 yılı ilk çeyreğinde 2012 yılı 4. çeyreğine göre %10,2 gerileyerek 692,2 milyon TL’ye gerilemesinde etkili olmuştur. Şirketin Ana ortaklık net dönem karı 2013 yılı ilk çeyreğinde, 2012 yılının aynı dönemine göre %31,78 ve 2012 yılı son çeyreğine göre %12,2 azalarak 526,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket yüksek tutardaki net yabancı para pozisyonu nedeniyle döviz kurlarındaki değişimlerde önemli ölçüde etkilenmektedir. 2012 yılı ilk çeyreğinde 160,3 milyon TL net finansman geliri elde ederken, 2013 yılı ilk çeyreğinde 34,3 milyon TL net finansman gideri oluşmuştur.
TTKOM 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
– Şirketin toplam sabit erişim hattı sayısı 2013 yılı ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %1,8 ve 2012 yılı birinci çeyreğine göre %6,7 azalmıştır. Diğer yandan sabit ses erişim hattı sayısı bir önceki çeyreğe göre %2,9 ve geçen yılın aynı dönemine göre %10,2 azalmış, sabit ses hatlarından dakika başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %2,8 ve geçen yılın birinci çeyreğine göre ise %5,8 artmıştır. Böylece sabit ses gelirleri bir önceki çeyreğe göre %3,6 ve geçen yılın aynı dönemine göre %10,8 azalmış, 883 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Diğer taraftan özellikle ADSL gelirlerindeki artışa karşın, sabit ses gelirlerindeki düşüşe diğer yurtiçi satışlar ve inşaat gelirlerindeki azalışın da eklenmesi ile 2013 yılı ilk çeyrek sabit hat gelirleri (Ses+ADSL+Diğer) bir önceki döneme göre %7,1 azalmıştır. Geçen yılın aynı dönemine göre ise %2,8 artmış, 2.319 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Sabit hat FAVÖK bir önceki çeyreğe göre %5,4 ve geçen yılın aynı dönemine göre %9,6 azalmış, 1.041 milyon TL’ye gerilemiştir.
– Toplam ADSL bağlantı sayısı 2012 yılı boyunca 7 milyon seviyesinde sabit kalırken, 2013 yılı ilk çeyreğinde eklenen 66 bin net abone ile %1,4 artış göstermiştir. Bununla birlikte, ADSL’den ortalama kullanıcı başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %5,1 ve geçen yılın 1. çeyreğine göre %9,2 artış göstermiştir. Şirketin 2013 yılı birinci çeyrek ADSL gelirleri bir önceki çeyreğe göre %6 ve geçen yılın aynı dönemine göre %11,6 artış kaydetmiş, 830 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Hem abone sayısındaki hem de ARPUdaki artış gelir artışında etkili olmuştur.
2013 1. Çeyrekte yeni eklenen aboneler mobil gelirlere olumlu yansımıştır…
– TTKOM’un bağlı ortağı AVEA’nın toplam mobil abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,5 ve geçen yılın 1. çeyreğine göre ise %6,2 artmıştır. Ön ödemeli abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %2,7 ve geçen yılın aynı dönemine göre %6,9 artmış, 7,7 milyona yükselmiştir. Faturalı abone sayısı ise bir önceki çeyreğe göre değişmemiş, geçen yılın aynı dönemine göre %5,3 artmış ve 6 milyona ulaşmıştır. 2013 yılı 1. çeyreğinde faturalı abone sayısı ve ön ödemeli abone sayısının dağılımı sırasıyla %43,8 ve %56,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.(2012 yılı 1. çeyrek %44,2 ve %55,8) Mobil müşterilerden abone başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %2,2 gerilemiş, geçen yılın aynı dönemine göre %10,1 artmıştır. Şirketin 2013 yılı birinci çeyrek mobil faaliyet gelirlerinde bir önceki çeyreğe göre önemli bir değişiklik olmazken, geçen yılın aynı dönemine göre %16,5 artmış ve 917 milyon TL olmuştur. Bu artışta mobil abone sayısına 2013 yılının ilk çeyreğinde eklenen 240 bin net yeni abone ve abone başına ortalama gelirlerdeki %10,1’lik artış etkili olmuştur. 2013 yılı 1. çeyrek mobil FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 9 puan azalmış ve geçen yılın aynı dönemine göre 2 puan artmış, %12
seviyesinde gerçekleşmiştir. Mobil FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre %40 artmış ve 109,1 milyon TL’ye yükselmiştir.
– Bakanlar Kurulu son açıklamasında, Hazine mülkiyetindeki şirket hisselerinin %6,68’lık kısmının halka arzının piyasa şartlarına göre belirlenmesi için Türk Telekom İhale Komisyonu’na yetki verildiği açıklanmıştır. Daha önce halka arzın 31/12/2013 tarihine kadar tamamlanması ve Hazine mülkiyetindeki %31,68 hissenin tamamının halka arz edilmemesi kararlaştırılmıştı. Uzun zamandır devam eden halka arz sürecinin şirket hisseleri üzerinde sınırlı baskı oluşturacağını düşünüyoruz. Diğer yandan şirket bölgesel genişleme stratejisi dahilinde, Cosmo Bulgaria Mobile EAD ve Germanos Telecom Bulgaria AD şirketlerinin tüm hisselerinin satın alınması konusunda teklifin bağlayıcı verildiğini açıklamıştır.
TTKOM’un 2013 yılı birinci çeyreğinde gösterdiği operasyonel ve finansal performansının beklentilere paralel olduğunu düşünüyoruz. Şirket sabit hattaki gelir kaybına karşın, ADSL ve mobil gelirlerdeki artışla büyümeye devam ediyor. TTKOM hisse senetleri için 08/03/2013 tarihinde 8,07 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızda bir değişiklik yapmıyor, Endekse Paralel Getiri Önerimizi koruyoruz. Şirket ilk çeyrek sonuçlarına göre 2013 yılı için daha önce açıkladığı %5-%7 arasında büyüme ve 5,10-5,30 milyar TL arasında FAVÖK tahminlerinde değişiklik yapmamıştır.
Raporun tamamı için tıklayın.
Bizim Menkul Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!