Kur Farkı Zararı…
• Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 280 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu net kar rakamı olan 630 milyon TL’ye göre %55,5 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğin net karı olan 526 milyon TL’ye göre de %46,8’lik bir düşüşe denk gelmektedir. Şirketin açıklamış olduğu 2. çeyrek net karı, hem bizim beklentimiz olan 277 milyon TL’ye hem de piyasa beklentisi olan 272 milyon TL’ye paralel gerçekleşmiştir.
• Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 3.358 milyon TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre %5,5 artış gösterirken bir önceki çeyreğe göre ise %6,9’luk bir yükselişe işaret etmektedir. Açıklanan net gelir rakamı bizim beklentimiz olan 3.373 milyon TL’nin altında gelirken piyasa beklentisi olan 3.311 milyon TL’nin üzerinde açıklanmıştır.
• Şirketin elde etmiş olduğu gelirlerinin dağılımına bakıldığında ise, sabit hat faaliyetleri(PSTN+ADSL) gelirleri yıllık %2’lik artışla 2.455 milyon TL olmuştur. Sabit hat faaliyetlerinin detaylarına bakıldığında ise, genişbant gelirleri yıllık %9’luk bir artışla 838 milyon TL olurken, PSTN gelirleri yıllık olarak %12 azalma göstererek 849 milyon TL olmuştur. Öte yandan şirket, yoğun rekabete karşın mobil faaliyetlerini yıllık bazda %17 artırarak 1.005 milyon TL gelir elde etmiştir. Data hizmet gelirleri ise yıllık bazda %33 artarak alt gelir kalemleri içinde en fazla büyüyen segment olmuştur. Öte yandan şirkete özgü inşaat gelirleri ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 azalmıştır.
• Türk Telekom’un FAVÖK rakamı, yılın ikinci çeyreğine göre yıllık bazda %3,8 azalış göstermiştir ancak bir önceki çeyreğe göre ise %6,5 kaydederek 765 milyon TL olmuştur. Şirketin FAVÖK marjı 2013 ikinci çeyrekte %36 olmuştur (2012 ikinci çeyrek FAVÖK marjı %39).
• Şirket ikinci çeyrekte 445 milyon TL net finansal gider yazdı. Şirketin kur farkı zararı ise 411 milyon TL düzeyinde oldu. Şirketin borç yapısına baktığımızda borçlarının %86’lık kısmı yabancı para cinsindendir. Şirketin yabancı para cinsinden borçlarının maliyetleri ise Libor+%0,8-%3,4 ve Euribor+%0,25-%3,25 arasında değişmektedir. Borçların ortalama vadesi ise 2,2 senedir.
• Sonuç olarak operasyonel performansını beğendiğimiz ancak yüksek döviz borcu nedeniyle kur riskine maruz kalması dolayısıyla Türk Telekom için “TUT” önerimizi koruyoruz ancak hedef fiyatımızı 8,84 TL’den 8,46 TL seviyesine çekiyoruz. 2013 yılı için net gelirlerde ve FAVÖK’te sırasıyla %5,6 ve %3,8 büyüme bekliyoruz. Şirket için 2013 net gelirler ve FAVÖK tahminimiz ise sırasıyla 13.400 milyon TL ve 5.100 milyon TL’dir.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!