Operasyonel Çeşitlilikle Dengeli Büyüme…
Öneri: AL
Hedef : 495,50 TL
Getiri Potansiyeli: 59%
➢ Türk Hava Yolları’nın hem güçlü & operasyonel filo yapılanmasını hem de ilerleyen dönemlerde filoya dahil olacak uçaklarla birlikte önemli bir büyüme potansiyeli sunduğuna inanıyoruz. Kargo operasyonlarının THY’nin operasyonel yapısını desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Şirket’in bölgesel gelir dağılımının, kurlardaki oynaklığa karşı THY’ye doğal hedging görevi sağlamakta olduğunu ve Şirket gelirleri açısından destekleyici olduğunun altını çiziyoruz. 28 Mart 2025 kapanışı baz alınarak hedef fiyatımız, Şirket için %59’luk getiri potansiyeli sunmakta olup THY, 2025T F/K 3.50x ve 2025T FD/FAVÖK 3.43x rasyolarıyla ile işlem görmektedir.
➢ Şirket, Şubat 2024’e kıyasla Şubat 2025’te toplam yolcu sayısında yıllık %1,9’luk daralma kaydetmiştir. THY’nin Şubat 2025’teki toplam yolcu sayısı 5.98mn olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Şubat 2024’te dış hat yolcu sayısının toplam yolcu sayısı içerisindeki oranı ise %66,6’ya ulaşmıştır. THY, Şubat 2025’te yıllık bazda %2,0 artışla 4.0mn dış hat yolcusu taşımıştır. İç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda %8,9 oranında daralarak 2mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in yolcu doluluk oranı Şubat 2025’te yıllık bazda 0.6 yp artış göstererek %81,9 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin kargo iş hacmi ise Şubat 2025’te yıllık bazda %0,5 düşüş göstermiştir.
➢ Şirket, THY markası altındaki uçak sayısının 2033 yılına kadar 800’ü geçmesini beklerken yolcu sayısının ise 2033 yılında 170mn üstüne çıkmasını beklemektedir. THY, 2025 yılında yolcu kapasitesinin 2024’e göre %6-8 aralığında artmasını, yolcu sayısının 91 milyonun üzerinde gerçekleşmesini, toplam satış gelirlerinin 2024’e göre %6-8 aralığında yükselmesini, FAVKÖK marjının %22-%24 aralığında gerçekleşmesini ve Yakıt Hariç CASK orta-tek haneli artmasını beklemektedir. Ayrıca; THY, filonun 2025 yılsonu itibariyle 515-525 uçak aralığına yükselmesini beklemektedir.
➢ Türk Hava Yolları, 2024 yılı hesap dönemine ait konsolide finansal tablolarına göre dağıtılabilir net dönem kârı üzerinden 9.500.000.000 TL’nin hisse senedi sahiplerine iki eşit taksit halinde 16 Haziran ve 2 Eylül 2025 tarihlerinde kâr payı olarak dağıtılmasını Olağan Genel Kurul toplantısında sunulacağını duyurmuştur. Buna göre; Şirket, 1 TL nominal değerli paya ödenecek nakit kâr payının 2 taksit halinde 1. ve 2. taksitleri brüt 3,4420289 TL olacak şekilde toplamda brüt 6,8840578 TL olarak belirlemiştir.
➢ Riskler: COVID-19 ya da farklı bir virüs salgını, doğal afet ve jeopolitik risklerin artması trafik, karlılık tahminlerimizi ve değerlememizi olumsuz etkileyebilecektir. Jet yakıt fiyatlarında hızlı bir artış/azalış da tahminlerimiz ve değerlememiz üzerinde olumsuz/olumlu etkili olabilecektir.
Kaynak: Şeker Yatırım