Şirket Analizi – THYAO
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 11,22 TL
Güçlü temel beklentilerin Türk Hava Yolları’nın piyasa değerine yansımadığını düşünmekteyiz. Türk Hava Yolları için hedef fiyatımızı 10,80 TL’den 11,22 TL’ye revize ediyor ve %57 getiri potansiyeli doğrultusunda “EKLE” olan tavsiyemizi “AL”a yükseltiyoruz. İndirgenmiş Nakit Akımı Projeksiyonu ve Benzer Şirket Karşılaştırması neticesinde, 15.485 milyon TL olarak belirlediğimiz 12 aylık hedef piyasa değerimiz, hissenin şu anki fiyatına göre %57’lik bir yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Türk Hava Yolları global rakiplerine göre, toplam birim giderlerinde %34, birim bakım giderlerinde %55 ve birim personel giderlerinde %65 daha avantajlı maliyetlere sahip olması nedeniyle öne çıkıyor.
Düşen petrol fiyatlarının maliyetlere, dolayısıyla karlılık marjlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. 2014’te %17 gelen FAVKÖK marjının (FAVÖK + Kiralama Giderleri), 2015 yıl sonunda %20, 2016’da ise %22’ye yükselmesini öngörüyoruz.
İnşaatına başlanan 3. havalimanının 2018’de faaliyete geçmesiyle, İstanbul’un önemli uluslararası havaalanı merkez noktası olması nedeniyle bunun THY’nin yolcu ve transfer yolcu sayılarına önemli oranda katkı sağlayabileceğini düşünüyoruz. 2018 yılında tamamlanmasını beklediğimiz 3. havaalanı ile 2015-2020 yılları arasında yolcu sayısında %10,5 YBBO öngörüyoruz.
Türk Hava Yolları yönetiminin hedefi olan %50, ortalamada %40 civarında hedge oranı ile Avrupa’lı rakiplerinin altında bulunan yakıt korunma (hedge) oranı ve akaryakıt hariç giderlerini kontrol altında tutma potansiyeli ile şirketin öne çıkabileceğini düşünüyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!