Türk Hava Yolları 2023 1. Çeyrek Bilanço Analizi / Piramit Menkul – (4.05.2023)

1Ç23 Finansal Analiz

Şirket’in 1Ç23 net kârı çeyreklik %51 azalırken yıllık bazda %99 artışla 3,33mlr TL’lik beklentileri aşarak 4,42mlr TL’ye yükseldi. Cari dönem hâsılatı çeyreklik %7 azalış ve yıllık %93 artışla beklentilere paralel olarak 82,06mlr TL’ye ulaştı. Hâsılatın 68,71mlr TL’si yolcu gelirlerinden (yıllık %147 artış), 11,14mlr TL’si kargo gelirlerinden (yıllık %18 azalış) oluşmaktadır. Toplamda 79,85mlr TL’ye ulaşan toplam yolcu ve kargo gelirlerinin coğrafi dağılımı incelendiğinde ilk sırada Avrupa gelirlerinin (22,66mlr TL) olduğu görülmektedir. İkinci sırada Asya (19,74mlr TL) ve üçüncü sırada Amerika (16,83mlr TL) yer almaktadır. Yurt içi gelirleri ise 4,93mlr TL olarak gerçekleşmiştir. Hâsılatın geri kalan 2,02mlr TL’lik kısmı teknik gelirlerden kaynaklanmaktadır.

Toplam yolcu sayısı yılın ilk çeyreğinde pandemi öncesi dönemi aşmıştır

2023/03 dönemi trafik sonuçları toplam yolcu sayısının yıllık %34,7 artışla 17,05 milyon kişiye ulaştığını göstermektedir. Böylece pandemi öncesi 2019/03 dönemine kıyasla %2’lik artış kaydedilmiştir. 1Ç23’te taşınan kargo-posta miktarı yıllık %7,7 azalarak 353 milyon tona gerilemiştir. Şirket’in uçak sayısı 373’ten 411’e ve uçulan şehir sayısı 329’den 337’ye yükselmiştir.

Kâr marjları maliyetler ve faaliyet giderlerindeki artışın etkisiyle çeyreklik bazda önemli ölçüde gerilemiştir

2023/03 döneminde maliyetler çeyreklik %3 ve yıllık %97 artışla 69,84mlr TL oldu. Akaryakıt giderleri 27,83mlr TL’ye ulaşarak maliyetlerin en önemli kalemi olmaya devam etmiştir. Faaliyet giderleri çeyreklik %15, yıllık %88 artarak 9,69mlr TL’ye yükseldi. Maliyet ve faaliyet giderlerindeki artış kâr marjlarında bir önceki çeyreğe göre belirgin düşüş yaşanmasına neden olmuştur. 1Ç23’te 11,91mlr TL olan FAVÖK, 12,72mlr TL’lik piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Şirket’in cari dönemde yatırım faaliyetlerinden 2,63mlr TL’lik gelir etmesi net kârın beklentilerin aşmasında etkili olmuştur.

Kâr marjları incelendiğinde, çeyreklik bazda sert düşüş gerçekleştiği ve yıllık bazda da bir miktar gerileme olduğunu görülmektedir. Net kâr marjı %5,4, esas faaliyet kâr marjı %2,6 ve FAVÖK marjı %14,5 olarak gerçekleşmiştir. 1Ç23 dönemi finansallarını nötr olarak değerlendirmekteyiz.

Kaynak: Piramit Menkul