Türk Hava Yolları 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Mevcut Hisse Fiyatı: 18.73 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 21.10TL
Potansiyel Getiri: 13%
Zayıf karlılık
THY 4Ç17’de beklentilerin altında 184mn TL zarar açıkladı. Tahminler 304mn TL net kar seviyesindeydi. Şirket’in satış gelirleri beklentilere paralel gelmesine rağmen FVAÖK rakamı piyasa beklentisinin %26 aşağısındadır. Özellikle yakıt ve personel giderlerindeki artış beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Böylece FVAÖK marjı piyasa beklentisinin yaklaşık 4 puan altında oluşmuştur.
Birim gelir/giderler
THY’nin yılın son çeyreğinde birim yolcu getirisi dolar bazında %14 artarken, birim giderleri ise %12 yükselmiştir. Son çeyrekte yurtiçi dışındaki tüm pazarlar şirketin birim yolcu gelirlerini olumlu etkilemiştir. Özellikle Uzakdoğu/Asya ve Avrupa’da görülen yaklaşık %20’lik artışlar dikkat çekicidir.
Sonuçlar olumsuz
Şirket’in 4Ç17 sonuçları operasyonel karlılık açısından piyasa beklentilerinin aşağısında kaldığı için hisse üzerindeki etkisinin olumsuz olacağı kanaatindeyiz.
Tavsiyemizi EP olarak belirliyor, tahminlerimizi revize ediyoruz: 4Ç sonuçlarını modelimize yansıtıyor ve 2018 hedefleri doğrultusunda değerlememizi güncelliyoruz. Böylece, yeni 12 aylık hedef fiyatımızı 21.10 TL olarak belirliyor ve GG olan tavsiyemizi MP olarak değiştiriyoruz Şirket yarın 17:00’de bir telekonferans düzenleyecektir.