Türk Hava Yolları (THYAO)
Türk Hava Yolları 3Ç14 döneminde piyasa beklentisi olan 1.12 milyar TL’nin üzerinde 1,37 milyar TL net kâr açıkladı (3Ç13: 705.1 milyon TL). Böylece 9A14 dönemindeki kâr yıllık bazda %87 artışla 1.55 milyar TL seviyesine yükseldi. (9A13: 826.3 milyon TL) Net kârda görülen artış, satış büyüme performansından ziyade, finansal gelir-gider dengesinde negatiften pozitife dönüşten kaynaklandı.
THY, 3Ç14 döneminde %26 artışla 7.1 milyar TL, 9A14 döneminde ise yıllık bazda %32.8 artışla 18.4 milyar TL satış geliri elde etmiştir. Özellikle 9A gelir artışında, Ocak-Eylül döneminde Ücretli Yolcu Kilometre (ÜYK) faktöründe görülen %18’lik büyümenin etkili olduğunu görmekteyiz. Ayrıca satış maliyetlerinde 3Ç14 döneminde görülen 0.5 puanlık düşüş brüt kâr marjını %25.7’ye yükseltmiştir. Ayrıca Şirket, güçlü 3. Çeyrek sonuçları ile beraber 2014/09 döneminde brüt kâr elde etmeye başlamıştır.
Şirket’in FAVÖK marjı 3Ç14 döneminde %21.8 (3Ç13: %20.4), 9A14 döneminde %36.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVKÖK ise 3Ç14 döneminde %26.7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirlerinde görülen artış’ta %18’lik ÜYK faktörü büyümesi etkili olurken, kârın neredeyse ikiye katlanmasında, Şirket’in yazdığı kur farkı geliri (Euro ve Japon Yeni’nde görülen zayıflamalar) ciddi anlamda etki etmiştir. Ayrıca petrol fiyatlarındaki düşüşler de SMM/Satışlar oranını aşağı çekmiş ve marjlarda iyileşmelere yol açmıştır. Özetle Şirket, Japon Yeni ve Euro tarafındaki zayıflamalardan pozitif etkilenmiştir. Bununla beraber EBOLA, siyasi gelişmeler; özellikle Uzak Doğu ve Afrika uçuşlarında talebi zayıflatsa da, büyüme trendini engelleyecek düzeyde olmamıştır.
Hisse için beklentilerin 6.40 seviyelerinden bu yana fiyatlara dahil olduğunu düşünmekteyiz. Hisse için artık 7.00 TL seviyelerinin önemli bir destek noktası haline geldiğini söyleyebiliriz. 8.50 seviyesinde bir zirvesi bulunan THYAO hissesi için 8.00 TL’nin üzerinde kalması durumunda yukarı yönlü hareket devam edebilir.
Ceren BAKÇAY – Kemal Ozan SAYIN – Hakan ÇAL
Yatırım Danışmanı – Araştırma Uzmanı – Araştırma Uzmanı
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!