Bilanço Değerlendirmesi
NÖTR
Cari fiyat: 3,87 TL
12-ay Fiyat hedefi: 3,50 TL
Güçlü kârlılık serbest karşılığa rağmen korundu
– TSKB’nin 4Ç22 net kârı önceki çeyreğe göre %26artarak 1.411milyon TL oldu ve 1.356milyon TL net kâr tahminimiz ile piyasanın 1.390 milyon TL medyan beklentisine yakın geldi. Buna göre 2022/12net kârı da geçen yıla göre %272artarak 4,055milyon TL ve öz kaynak kârlılığı %45oldu. TSKB’nin net faiz geliri beklentiden yüksek fonlama maliyeti nedeniyle tahminimizin altında gerçekleşti. Ancak alım/satım gelirleri ve faaliyet giderlerinin beklentimizin altında kalması bunu telafi etti. Diğer kalemler beklentiye paraleldi.
– Swap gideri dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %5 artarak yaklaşık 2,0 milyar TL oldu. Artış Ekim enflasyon düzeltmesi ile TÜFE tahvil gelirinde sağlanan artıştan kaynaklandı. Buna karşılık TÜFE hariç net faiz geliri artan fonlama gideri nedeniyle önceki çeyreğe göre geriledi ve TÜFE hariç net faiz marjı yaklaşık 60 baz azaldı.
– Toplam brüt karşılık yükü ise (180 milyon TL serbest karşılık ile birlikte) önceki çeyreğe göre artarak 889 milyar TL oldu. Net kredi karşılığı 645 milyon TL olurken, net karşılık oranı da önceki çeyrek seviyesinde 333 baz olarak gerçekleşti. Tahsilat ve transferler sonrası tahsili gecikmiş alacaklar (TGA) 2,3 milyar TL’de yatay kaldı, TGA oranı %2,9’a düştü. Karşılıkların brüt krediye oranı 70 baz puan artışla%8,0oldu.
– 5 çeyrek daralmanın ardından YP kredilerde 150 milyon dolar kadar artış sağlandı. TL krediler de 1,3 milyar TL arttı. Üçüncü çeyrekteki hafif toparlanmaya rağmen, banka kura göre düzeltilmiş toplam kredi hacminin %6 daraldığını açıkladı.
Yorum öneri: TSKB 2023 yılında kredi artışının dolar bazında %5 olmasını, net faiz marjının 190 baz puanın altında daralmasını, komisyon gelirlerinde %100 ve faaliyet giderlerinde %90 artış olmasını bekliyor. Bu veriler ile özkaynak kârlılığının %35 ile mevduat bankalarının kârlılığının üzerinde olacağı öngörülüyor. Hisse için 3,50 TL hedef fiyat ve ‘Nötr’ önerimiz bulunuyor.
Kaynak: Ak Yatırım