Trakya Cam Hisse Yorumu
Trakya Cam’ın 2014’e göre nispeten daha kuvvetli ekonomik büyüme ortamında gerek inşaat gerek otomotiv sektörlerine bağımlılığı açısından pozitif etkileceğini özgörüyoruz. Düşük faiz ortamı, inşaat sektöründeki yeni konut talebi, devam eden altyapı ve kentsel dönüşüm projeleri ve güçlü yenileme talebi şirketin talep konusunda sıkıntı yaşamayacağına işaret etmektedir. Giderlerindeki enerji payının yaklaşık dörtte bir oranında olması, doğal fiyat artışı beklentisi olmayan bir sene olması sebebiyle 2015 için olumludur. Şirketin güçlü talep ve efektif fiyatlama ortamından pozitif etkilenmesi olasıdır.
Önemli katalistler…
Şirketin Türkiye’de düz cam sektöründe monopol pozisyonunda anti-damping önem arzetmektedir. İran ve İsrail’den gelen ithal düz cama ilişkin anti-damping başvurularına ilişkin olumlu karar çıkması durumunda pozitif katalist etkisi yaratabilir. Şirketin yılbaşından itibaren BIST30’a dahil edilmiş olması da pozitiftir.
Bulgaristan’daki ikinci hat yatırımı…
Bulgaristan’daki ikinci düz cam hattının 1Ç15’te operasyonel olması beklenmektedir. Böylece Trakya Cam’ın toplam düzcam kapasitesi 2.5mn/ton dan 2.7mn’a yükselecektir. Şirketin Avrupa’daki oto-camı fabrikalarına hammadde sağlayacak olması açısından mühimdir. Bulgaristan operasyonu da Mısır ve Hindistan gibi şirketin finansallarına özkaynaklar yöntemiyle konsolide edilmektedir.
Rusya (Tataristan) fabrikası…
2014 ‘te operasyonel olan tesis, %70-30 Trakya Cam -Saint Gobain ortaklığındadır. Trakya Cam’a full konsolide olmaktadır ve toplam kapasitenin %9’una tekabül etmektedir. Kısa vadede talep tarafında sıkıntılar muhtemel olsa da Tataristan’ın Rusya’nın ekonomik açıdan en gelişmiş bölümlerinden olması orta ve uzun vadede önem arz edecektir.
Mersin Fabrikası’ndaki olası soğuk onarım…
Tek hatta yapılması beklenen onarımın 1Ç15’te başlaması ve 3 ay sürmesi planlanmaktadır. Polatlı hattının bu süreçte talebi karşılamakta yeterli olacağını öngörüyoruz.
Finansal varlık satışı ve borçluluk…
Şirketin Paşabahçe ve Soda Sanayi hisseleri satışından 4Ç14 karına TL130mnluk katkı söz konusu olacaktır. Ayrıca şirket Soda Sanayi’deki %10’luk payını satmayı planmaktadır. 9A2014 sonu net borç/12aylık FAVÖK oranı 1.2x olan şirket, yakın zamandaki yüksek yatırımlarına rağmen cazip seviyede olmasıyla dikkat çekicidir.
TRKCM’ı ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyesimizi koruyoruz, İNA ve benzer şirket karşılaştırmalarından ulaştığımız hedef fiyatımız hisse başına TL3.86’yla %12’lik yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!