Bizim Menkul Trakya Cam hisse raporunda hedef fiyat güncellemesine giderek tavsiye öngörüsünde bulundu.
“Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4’ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan F/K çarpanı 12,3 ile 15,0 olan küresel şirketler ortalamasının %17 altında bulunmaktadır. Satışları ağırlıklı olarak inşaat ve otomotiv gibi ekonomik dalgalanmalara karşı daha az dirençli sektörlere olan TRKCM’ın hisse performansı bu sektörlerin gidişatından oldukça etkilenmektedir. Takvim etkisinden arındırılmış bina inşaatı ciro endeksi yılın ilk üç çeyreğinde önceki yılın aynı çeyreğine göre sırasıyla %31, %9,7 ve %0,3 artmış, aynı dönemlerde bina inşaatı üretim endeksi ise sırasıyla %6,8, %6,2 ve %3,9 artmıştır. Bununla birlikte yılın ilk 11 ayında toplam konut satışları geçen yılın aynı dönemine göre %1 azalırken yeni konut satışları %1 artmıştır. Otomotiv sektöründe ise 2014 yılında üretim %5 artmış olmasına rağmen yurt içi otomobil ve HTA’lar pazarı %10 daralmıştır.
Trakya Cam’ın yılın üçüncü çeyreğinde net karı önceki çeyreğe göre azalırken, burada yılın ikinci çeyreğinde ertelenmiş vergi varlığının gelirleşmiş olmasının etkili olduğu söylenebilir. Diğer yandan önceki çeyrekle karşılaştırıldığında brüt kar marjında stok ve ürün fiyatları arasındaki marjlardaki artış sayesinde iyileşme ve faaliyet gider marjında ise kötüleşme görülmektedir. 2013 yılı Mayıs sonunda Almanya’da faaliyet gösteren Fritz Holding’in tamamını satın alan Şirket, böylece Avrupa satışlarının payını da artırmış oldu. 2014 yılında Polatlı’da 1. Düzcam hattı ve Rusya’da 1. Düzcam ve 1. Otocam hattını devreye alan şirketin 2015 yılı ilk çeyreğinde Bulgaristan’da ikinci düzcam hattı yatırımını tamamlaması planlanıyor.
Şirket Aralık ayında portföyünde bulunan 51.233.299,49 TL nominal değerde ve %10,2 oranındaki Soda Sanayii A.Ş. paylarının talep toplama yöntemiyle yurtiçi ve yurtdışı nitelikli yatırımcılara fiyatın uygun olması durumuna göre satılmasına karar verildiğini duyurdu. Bu satıştan 200 milyon TL’nin üzerinde nakit girişi elde edebilir. Bu durum hisse fiyatı üzerinde beklenti oluşturuyor olsa da hedef fiyatımız belirlenirken değerlememize dahil edilmemiştir.
TRKCM hisse senetleri için 23/10/2014 tarihli raporumuzda 3,07 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızı güncel piyasa çarpanları ve risksiz getiri oranımızda 50 baz puanlık indirime gitmemiz sonucunda gerileyen AOSM oranı ile ulaşılan yeni İNA değerimiz sonucunda 3,45 TL olarak belirlemekte ve “Endekse Paralel Getiri” öngörüsünde bulunmaktayız. TRKCM’ın 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yöntemine %70 ve çarpan analizine %30 ağırlık verilmiştir.”