Torunlar GYO Hisse Yorumu
Potansiyel: %30
Yatırım tezi:
Torunlar GYO’yu çeşitlendirilmiş gayrimenkul portföyü, yoğun yatırım döneminin sona ermesiyle güçlenen nakit akımı ve 2015-2020 yılları arasında öngörülen yıllık ortalama %20 net aktif değer (NAD) büyümesi sebebiyle beğeniyoruz. İlavaten önümüzdeki dönemde hisse performansını güçlendirebilecek haber akışları görülmesi muhtemel olarak düşünüyoruz. Şirket NAD’ine göre oldukça cazip %56 iskonto ile işlem görmektedir.
Kısa vadeli görünüm:
Torunlar GYO 2014 yılı sonu itibariyle kiralanabilir varlıklara yaptığı yoğun yatırım dönemini tamamlamış ve yıllık kira seviyesini 158mn TL’den 400 mn TL seviyesine taşımıştır. Diğer taraftan Torun Center projesinin inşaat dönemi sona ermiş ve 5.Levent projesinde satışlar güçlü devam etmektedir.
Torunlar GYO’nun güçlenen nakit akımı ve dolaz bazlı satılabilir varlıklarının piyasa tarafından gerçek değerinin altında değerlendiği düşünüyoruz. Nitekim Şirket’in yüksek net borçluluğu (2Ç16 itibariyle net borç 1.9 milyar TL ve döviz açık pozisyonu ise 2.4 milyar TL seviyesindedir) hisse performansı üzerinde baskı oluşturmakta ancak Şirket’in Torun Center projesindeki yaklaşık 550mn dolar seviyesindeki satılmamış konut stoğu ve Paşabahçe projesinden beklenen 400mn dolara varan hasılat borçluluğu rahatlıkla karşılamaktadır.
37 yalı ve bir markalı otel inşaasını içeren Paşabahçe projesinin inşaat ruhsatının alınmasını takiben yıl sonuna kadar başlaması planlanmaktadır. Diğer taraftan Torun Center projesindeki 40 katlı bloğun potensitel olarak otel rezidans konseptinde bir bütün halinde satılmasına ilişkin Şirket görüşmeler sürdürmektedir. Önümüzdeki dönemde bu projelere ilişkin gelebilecek haber akışlarına ilave olarak yıl sonunda beklenen NAD artışı (MoI, Torun Center ve inşaat ruhsatının alınmasını takiben Paşabahçe projesinin önemli katkısıyla) hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratabilir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!