Torunlar GYO Hisse Yorumu
Hedef Fiyat 8,36
Getiri Potansiyeli 30,6%
2017 ve 2018 için güçlü gelir tablosu beklentisi…
Halihazırda model portföy listemizde bulunan TRGYO güçlü kira gelirleri ve önümüzdeki 2 yıl içerisinde teslim edeceği yada başlayacağı projelerle öne çıkıyor.
2017/06 itibariyle 9,2 Milyar TL (Şirket aktiflerinde yaklaşık 1 Milyar TL’lik değerle yer tutan 5. Levent projesi gayrimenkul portföyünde arsa değeri ile görülmektedir.) gayrimenkul portföy değerine sahip olan şirketin iştirak hisseleri hariç kira geliri elde ettiği gayrimenkullerin portföy değeri 6,7 Milyar TL’dir (Toplam portföyün %73’ü).
2016 yılının ilk yarısında 210 Milyon TL kira geliri (Ortak alan gelirleri dahil) olmak üzere 300 Milyon TL satış geliri elde eden Şirket 2017 yılının ilk yarısında 230 Milyon TL’si kira geliri olmak üzere 264 Milyon TL satış geliri elde etmiştir (%87,1). Şirketin kira gelirlerinde %9,1’lik büyüme sağlanmıştır.
Şirketin yılın ilk 6 ayında elde ettiği brüt kar 198 Milyon TL olurken brüt kar marjı %74,8 olarak gerçekleşmiştir (2016: 184,4 Milyon TL brüt kar ve %61,4 brüt kar marjı).
Şirketin aynı dönemde ürettiği FAVÖK rakamı 182,4 Milyon TL (Diğer gelir/gider hariç, Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kar/zarar dahil) olurken 2016 yılının aynı dönemine göre %3 artış göstermiştir.
Şirketin 6 ay sonunda elde ettiği net dönem karı 97 Milyon TL olmuştur. Geçen yılın aynı dönemine göre yaşanan düşüşün sebebi diğer gelir kalemindeki düşüş ve finansman giderlerindeki artış olarak görülmektedir.
TRGYO için 5,95 TL olan hedef fiyatımızı pay başına 8,36 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımız cari fiyata göre %31’lik bir potansiyel barındırmaktadır.
Mall of İstanbul AVM’deki kira artışı ve Mall of Antalya’nın devreye girmesinin etkisiyle 2017 ve 2018 yılında şirketin kira gelirlerinde ortalama %10 büyüme bekliyoruz. Bu iki yılda şirket finansallarına asıl etkiyi ise 5. Levent projesinde teslimlere başlanmasının yapacağını düşünüyoruz. Bunun dışında Paşabahçe projesi başta olmak üzere gayrimenkullerde oluşacak değer artışlarının da bilançoyu olumlu etkilemesini bekliyoruz.