4Ç18 Değerlendirme – Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 1,87 TL
Hedef Fiyat : 2,30 TL
Getiri Potansiyeli %23
Beklentilerin oldukça üzerinde net kar. Torunlar GYO, son çeyrekte hem beklentimiz olan 1,1 mlr TL hem de piyasa ortalama beklentisi olan 587 mn TL’lik net kar beklentisinin üzerinde 2,3 mlr TL net kar açıkladı (4Ç17’de 340,8 mn TL net kar). Şirket’in bir önceki çeyrekte 1 mlr TL düzeyinde gerçekleşen net finansal giderinin 4Ç18’de 2,2 mlr TL gelire dönüşmesi net karı destekledi. Net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde ise, gayrimenkul değerleme artışının beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Şirket 2018’de 1,69 mlr TL gayrimenkul değerleme geliri kaydetti. 2018 yılında Şirket’in net aktif değer 2017 yılına göre %19,4 oranında artarak 7,61 mlr TL’ye ulaştı. Beklentilerin üzerinde gelen net kar nedeniyle sonuçların hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. Şirket bugün saat 10:00’da bir analist toplantısı gerçekleştirecek.
Net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisinin altında. Net satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 312 mn TL’nin %9,5 altında, bizim beklentimiz olan 274 mn TL’ye yakın yıllık bazda ise %18,7 azalışla 284,5 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Mall Of Antalya’nın katkısıyla ofis ve kira gelirleri tarafında 147,3 mn TL, ortak alan gelirlerinin 33,2 mn TL seviyesinde gerçekleştiğini, konut satışları tarafında ise 5.Levent teslimatlarının katkısıyla 101,5 mn TL’lik gelir kaydedildiğini izliyoruz.
FAVÖK beklentilerin altında gerçekleşti. FAVÖK, son çeyrekte piyasa ortalama beklentisi olan 138,3 mn TL’nin %4,5 altında, bizim beklentimiz olan 120 mn TL’nin ise %10 üzerinde yıllık bazda %25,9 düşüşle 132,1 mn TL seviyesinde gerçekleşti (4Ç17’de 178,3 mn TL FAVÖK). 4Ç18’de FAVÖK marjı ortalama piyasa beklentisinin 2,5 puan üzerinde yıllık bazda 4,5 puanlık düşüşle %46,5 seviyesinde gerçekleşti.