Torunlar GYO 2016 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (07.03.2017)

“Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor…”

Öneri : “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 5,45TL

Torunlar GYO 2016 yılının son çeyreğinde 856,7mn TL net dönem karı elde etmiştir. Net dönem karı hem bizim beklentimiz olan 490mn TL hem de piyasa beklentisi olan 419mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, Şirket’in yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışından 1.191,7mn TL ile beklentimizin üzerinde gelir elde etmesi etkili olmuştur. Şirket 2015 yılının son çeyreğinde 1.329,7mn TL kar açıklamıştı. Öte yandan, Şirket’in 4Ç2016 brüt karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %41 oranında gerileyerek 92,1mn TL olmuştur.

Son çeyrek kar rakamı ile birlikte 2016 yılındaki kar rakamı bir önceki yıla göre %23 oranında artarak 1.172,4mn TL’ye ulaşmıştır.

Şirket’in kira gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,6 oranında artarak 89,9mn TL’ye yükselmiştir. Yılın son çeyreğinde önemli bir kısmı Torun Center’dan olmak üzere konut satışları 45,3mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki konut satışları 196,8mn TL idi. Sonuç olarak, yavaşlayan Torun Center bölüm satışları neticesinde satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,6 oranında azalarak 151,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönem itibariyle %41,1 oranında azalarak 92,1mn TL’ye gerilerken, brüt kar marjı %60,9 olmuştur. Şirket’in FAVÖK (74,6mn TL gelir) marjı ise %49,4 ile bir önceki yılın aynı dönemine göre değişmemiştir.

Ekspertiz değerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Aralık ayı sonu itibariyle 6 milyar TL’ye yükselmiştir. 6 Mart tarihi itibariyle NAD’a göre %61 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %51 iken son bir yıllık ortama iskontosu %58’dir. Torunlar GYO hisseleri Aralık 2015 tarihinde %66 ile tarihinin en yüksek iskontosu ile işlem görmekteydi.

2016 yılı gerçekleşmeleri ardından beklentimizdeki değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak Torunlar GYO’nun hedef fiyatını 5,20TL’den 5,45TL’ye güncelliyoruz. Torunlar GYO hisseleri güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %14,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önceki “TUT” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyor ve hedef hisse fiyatını da 5,45TL olarak güncelliyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!