17,36 TL –ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
Mevcut Fiyat (Kapanış) 15,08
Yeni Hedef Fiyat 17,36
Getiri Potansiyeli 15,1%
Karlılıkta iyileşme devam ediyor…
Bizim Toptan yılın ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre satış gelirlerini %11 oranında artırarak 709,6 Milyon TL’ye yükselterek 2016 yılının ilk yarısında 1.348 Milyon TL satış geliri elde etmiştir. İkinci çeyrekte sigara satışları 189 Milyon TL (2Ç-2015 166 Milyon TL)’ye yükselmiş ve 6 aylık sigara satış gelirleri 336,5 Milyon TL ( 1Y-2015 282,4 Milyon TL) olmuştur. Böylece yılın ilk yarısında sigara satışlarının toplam gelir içerisindeki payı %24,9 olarak gerçekleşmiştir (1Y 2015 %23,6).
Şirketin brüt kar marjı yılın ikinci çeyreğinde 63 Milyon TL olarak geçen yılın aynı dönemine göre %8,2 artış göstermiştir. Böylece 2015 yılının ikinci çeyreğinde %%9,1 olan brüt kar marjı %8,9’a gerilemiştir. Brüt kar marjındaki gerilemeyi büyük oranda sigara satışlarının toplam satışlar içerisindeki payının artışına bağlayabiliriz.
Şirket yılın ikinci çeyreğinde de faaliyet giderlerinin geriletilmesinde önemli aşama kaydetmiştir. Yılın ikinci çeyreğinde faaliyet gider marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 0,5 puan azalarak %6,6’ya gerilemiştir. Böylece şirketin 6 aylık faaliyet gider marjı %7’ye gerilemiştir (1Y 2015 %7,7).
Şirketin düzeltilmiş FAVÖK marjı bir önceki yıl aynı döneme göre %21,3 artarak 17,1 Milyon TL’den 20,7 Milyon TL’ye yükselmiş, böylece FAVÖK marjı %2,7’den %2,9’a çıkmıştır. Böylece şirketin 6 ay sonunda elde ettiği FAVÖK 39,8 Milyon TL yükselmiştir( 1Y-2015 30,1 Milyon TL). Şirketin elde ettiği Net kar 2015 yılının ilk çeyreğinde 3,7 milyon TL iken, 2016 yılının aynı döneminde 3,6 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve şirketin 6 aylık net dönem karı 7,1 Milyon TL olmuştur (1y-2015 4 Milyon TL).
Gerek satış gelirleri gerekse yakalanan karlılık tarafında yılın ilk iki çeyreğinde şirketin göstermiş olduğu finansal performans, değerleme çalışmamızda şirket için beklediğimiz yılsonu rakamlarıyla tutarlı şekilde ilerlemektedir. Şirketin güçlü satış performansının devam edeceğine ve daha karlı müşteri kanallarına odaklanarak brüt kar marjının kademli olarak yükseltme beklentisine olan inancımız devam etmektedir.
Bu açıdan 17,36 TL olan pay başına hedef fiyat beklentimizi koruyoruz. Belirlenen hedef fiyatımıza göre BIZIM için getiri potansiyeli öngörümüz “Endeks Üzeri Getiri”dir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!