Tofaş Oto Hisse Yorumu
Potansiyel: 37%
Yatırım tezi:
Tofaş, ihracat tarafındaki al-ya da-öde kontratları ile otomotiv sektöründe benzersiz bir iş modeline sahiptir. Al-ya da-öde kontratları ihracat gelirlerini dalgalanmalara karşı korurken maliyet artı sabit kar marjı fiyatlama yöntemi ise ihracat karlılığını maliyetlerdeki dalgalanmalara karşı korumaktadır.
Tofaş Egea modelinin station wagon ve hatchback versiyonlarının üretimine kısa süre önce başladı. 2016 yılında yeni modellerin etkisiyle satış adet artışının % 30, satış gelir artışının %44 olacağını tahmin ediyoruz. FAVÖK’te YBBO’nun önümüzdeki 3 yıl %19 olacağını tahmin ediyoruz.
Tofaş yeni yatırımlarını dış kaynaklarla finanse etmektedir ve finansmanın maliyeti al-ya da-öde kontratlarla korunmaktadır. Finansmanların vadesi de modellerin tahmini ömrü kadardır. Bu nedenle şirketin nakit akışında kısa ve orta vadede hiç bir bozulma öngörmüyoruz. 2017 yılı için nakit temettü tahminimiz olan 0.99TL, %4.4 temettü verimine işaret etmektedir.
Kısa vadeli görünüm:
Yeni model lansmanları ardından Tofaş yüksek talebi karşılamakta zorlanmaktadır. Şirket kısa vadede boyahaneye yapacağı yatırımla kapasitesini 400 bin’den 450 bin’e çıkarmayı planlıyor.
Ticari amaçlı kullanılan araçların yenilenmesinde ÖTV alınmamasını öngören teşvik paketi Tofaş’ın yurtiçi satışlarını olumlu etkileyecektir.
OSD’nin açıkladığı aylık ihracat verilerinde Tofaş’ın artan satış verileri hisse senedi performansını destekleyecektir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!