Tofaş 2021 3.Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Tofaş, ortalama piyasa beklentisi olan 561 Mn TL‘nin üstünde 581 Mn TL net kâr açıkladı. Net kâr bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %14 oranında artış kaydetti. Bir önceki çeyreğe göre ise %33 düşüş gösterdi.
Otomotiv Pazarında Son Durum
Tofaş toplam perakende satışları, 2021’nin ilk dokuz ayında %2 artarak 91.935 adet olarak gerçekleşti. Tofaş’ın hafif araç pazarındaki payı 2021 yılı ilk dokuz ayında 1,8 puan azalarak %16,5 olarak gerçekleşmiş, Fiat markası ise pazar lideri olmuştur.
Tofaş’ın yurtiçi otomobil pazar payı, 2021’nin ilk dokuz ayında %13,2’ye ulaşarak, geçen yılın aynı dönemine göre 1.6 puan azalmasına rağmen Fiat markası pazar liderliğine yükselmiştir.
Türkiye hafif ticari araç pazarında ise Fiat markası 2021 yılının ilk dokuz ayında pazar payında 1.8 puan düşüş kaydetmesine rağmen, 25.6% pazar payı ile pazarda ikinci sıradaki konumunu korudu. Bu seviye 2019 yılı aynı dönemdeki hafif ticari araç pazar payının 7.4 puan üzerindedir.
Çip Krizi Sonrası Satışlarda Gerileme
Hasılat yıllık bazda %18, bir önceki çeyreğe göre %26 düşüş gösterdi. Ciro tarafındaki düşüşe rağmen, geçen yılın aynı çeyreğine göre SMM oranındaki 3,37 puanlık düşüş marjları olumlu etkiledi.
Üretim hacmi 2021 yılının ilk dokuz ayında, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %3,9 artış kaydederek 166.733 adet olarak gerçekleşti.
2021 yılının ilk dokuz ayında, iç piyasa satışları %0,1 azalış göstererek 89.511 adet olarak gerçekleşmişti. Dış piyasa satışları ise %6,4 artarak 82.611 adet olarak gerçekleşmişti.
Marjlarda Olumlu Seyir Devam Ediyor
Satılan malın maliyetindeki düşüş ile birlikte marjlardaki olumlu seyir devam ediyor. Brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre 4 puan artış gösterdi. Yıllık %26 artış göstererek 975 Mn TL FAVÖK kârı elde etti. Diğer marjlarda görülen olumlu etki net kâr tarafında da devam ederek, geçen yılın aynı çeyreğine göre %14 artış ile 581 Mn TL olarak gerçekleşti. Net kâr marjı ise geçen yılın aynı dönemine göre 3 puan arttı. Bir önceki çeyreğe göre 1 puan düştü.
Yıl Sonu Beklentilerinde Aşağı Yönlü Revize
Tofaş, 2021 yıl sonu üretim, ihracat ve yurt içi satış adetlerindeki beklentileri aşağı yönlü revize etti.
Değerlendirme
Tofaş, 2021/Q2 bilançosunun olumlu etkisiyle son dönemde endeks üstü performans gösterdi. Buna bağlı olarak bir önceki çeyreğe göre FD/FAVÖK 2 puan, FD/S 0,38 arttı. Tarihsel çarpanlara ve beklentilerimize göre Tofaş için ‘endekse paralel getiri’ görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: ALB Menkul