TUT
Hedef Fiyat: 13,40 TL
Tofaş 2Ç14’te 134,6 milyon TL net kar açıkladı. Tofaş’ın 2Ç14’te net karı 134,6 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 145 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 139 milyon TL’nin hafif altında geldi. Buna göre net kar 2Ç13’teki 109,2 milyon TL’ye oranla %23,3 artış gösterirken, bir önceki çeyrek karı olan 134 milyon TL’ye yakın gerçekleşti. 2Ç14’te gerçekleşen 25,8 milyon TL’lik kur farkı gideri ve faiz giderlerindeki dikkat çekici artışa rağmen, faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulması ve yatırımlarından dolayı elde edilen teşvikler neticesinde kaydedilen vergi gelirlerindeki beklenmedik artışın net karı desteklediğini görüyoruz.
2Ç14’te yıllık bazda %2,4 artısla 1,82 milyar TL satış geliri elde etti. 2Ç14’te toplam satış gelirleri yıllık bazda %2,4 oranında artarak 1,82 milyar TL olarak gerçekleşirken, yurt dışı satışlarda TL’deki değer kaybının da etkisiyle %22,5 artış görülüyor. Yurtiçi satışlarda ise yıllık bazda %22 azalış dikkat çekiyor. Şirketin satış hacmi 2Ç14’te yıllık bazda %20,1 gerileyerek 58.808 adet seviyesinde. Söz konusu dönemde yurtiçi satışlar %40,3 azalarak 19.688 adete gerilerken, ihracat satış adetleri de %3,6 azalışla
39.120 adet düzeyinde. 1Ç14’e göre ise, toplam satış adetleri %13,7, yurtiçi satış adetleri %29,8, ihracat satış adetleri de %7 oranında artışa işaret ediyor. Avrupa Birliği pazarındaki toparlanmaya karşın, Arjantin ekonomisindeki bozulma ve Ukrayna-Rusya gelişmelerinin etkileri nedeniyle, Avrupa pazarındaki iyileşmenin etkisinin adet bazında ihraç satışlarına yansımadığı izleniyor.
“Al veya öde” bazlı ihracat anlaşmaları marjlara olumlu yansıdı. 2Ç14’te FAVÖK, önceki yılın aynı dönemine göre %9,9 artışla 223 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK Marjı 90 baz puan artışla 2Ç13’teki %11,4’ten 2Ç14’te %12,3 seviyesine yükseldi. Marjlardaki iyileşmenin, “al veya öde” bazlı ihracat anlaşmaları neticesinde kaydedilen gelirlerden kaynaklandığını söyleyebiliriz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!