Tofaş Hisse Yorumu
Tofaş (TUT) 3Ç14 Finansal Sonuçlar – Nötr
Tofaş 3Ç14’de piyasa beklentisi olan 126mn TL uyumlu,bizim beklentimiz olan 116mn TL’nin üzerinde 127mn TL net kar açıklamıştır. Finansal sonuçların etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Finansallara daha detaylı baktığımızda açıklanan 197mn TL FVAÖK, beklentilerin altında kalmış olsa da, 9mn TL finansal gelir ve 35mn ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkilemiştir. FVAÖK marjı ise hem bizim hem de piyasa beklentilerinin altında kalarak %11.7 olarak kaydedilmiştir.
Al -ya da- Öde anlaşmalarının etkisiyle operasyonel kar ve FVAÖK güçlü kalmaya devam etse de, 3Ç14’te üretim hacmi, 2013 yılı aynı döneme göre %9.4 düşüş göstererek 49,229 adet seviyesinde gerçekleşmiştir. bu dönemde KKO da 2 puan düşmüştür. Tofaş’ın iç satışları bu dönemde %4 azalarak 23,734 adet olurken, ihracat satışları ise %17 daralarak 29,665 adet olarak gerçekleşmiştir.
Tofaş, 2015 yılında piyasaya sürülmesi beklenen, 350 mn € yatırım harcaması olan yeni sedan otomobil projesine başlama kararı almıştır. Tofaş’ın bu çeyrekteki yatırım harcaması 80mn TL olarak gerçekleşirken ertelenmiş vergi geliri ise 35mn TL olmuştur. Tofaş bu dönemde 9mn TL net finansal gelir kaydetmiştir. Şirket bugün bir analist toplantısı düzenleyecektir.
Tofaş 2014 yılı tahmini rakamlarına göre 8.9x FD/FVAÖK, 11.9x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, BIST’te işlem gören otomotiv şirketlerinin ortalama çarpanlarına göre hafif iskontoludur. Şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!