Tofaş 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
“TOFAŞ’ın 2017 Yılı Üçüncü Çeyrek Net Dönem Karı %35,3’lük Artışla 283,6mn TL Oldu…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı: 37,50 TL
TOFAŞ’ın 3. çeyrek net dönem karı 283,6mn TL ile bizim beklentimiz olan 291mn TL’nin hafif altında, 256mn TL olan piyasa beklentisinin ise üzerinde gerçekleşmiştir. 3Ç2016’daki net dönem karı 209,6mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 3Ç2016’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,2 oranında artmış ve 3.804mn TL olmuştur. Bu durum geçen çeyreklerin aksine, yurtiçi satışların %56,9 artış kaydetmesinden kaynaklanmaktadır. Şirketin yurtiçi satışları adet bazında %39,4 artış kaydetmiştir. Yurtdışı satışlar ise adet bazında %24,4 düşerken, gelirler %8,2 artmıştır.
Satışların maliyeti, gelirlerdeki artışın biraz altında, %19,6 oranında artmış ve 3.391mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki kar 27,6mn TL ile brüt karı desteklemiştir. Brüt kar marjı ise 1,8 puan iyileşme ile %11,6 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderlerdeki artış %28,1 olmuştur. Diğer faaliyetlerden 34,6mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, 3. çeyrek faaliyet karı %60,1 artışla 236,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise 3Ç2016’ya göre 1,5 puan artarak %6,2 olmuştur. FAVÖK 3. çeyrekte %46,7 oranında artarken, FAVÖK marjı 1,9 puan artışla %11,7 olarak gerçekleşmiştir. Finansman tarafında ise 36mn TL gelir yazılmıştır. 3Ç2017 vergi geliri 11,5mn TL ile geçen seneki aynı dönemdeki 42,1mn TL’lik vergi gelirinin altında gerçekleşmiştir. Net kar marjı 0,7 puan artışla %7,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Üçüncü çeyrek karıyla birlikte, şirketin 9 aylık net dönem karı %24,5 artışla 858,5mn TL’ye ulaşmıştır.
Şirketin hedef hisse fiyatını, kurlardaki yükseliş, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak revize ediyoruz. Buna göre, TOFAŞ hisseleriyle ilgili hedef hisse fiyatımızı 35,00 TL’den 37,50 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.