Tekfen Holding 2019 12 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (24.02.2020)

“Tekfen, Taahhüt Grubunun Zayıf Performansıyla 4Ç2019’da 19,5mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Kaydetti…”

Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 17,05 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 22,95TL

Tekfen, 2019 yılının son çeyreğinde 19,5mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Piyasa beklentisi Şirket’in 264mn TL, bizim beklentimiz ise 313mn TL net dönem kar elde edeceği yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada taahhüt tarafında zayıf performansa bağlı olarak bizim net dönem karı beklentimize karşın 78mn TL net dönem zararı kaydedilmesi etkili olmuştur. Ayrıca tarımsal sanayi tarafında da karlılık beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Şirket 4Ç2018’de 421,1mn TL net dönem karı kaydetmişti.

Tekfen’in satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre taahhüt tarafı gelirlerindeki azalmanın etkisiyle %12,7 oranında gerileyerek 3.307mn TL’ye inerken, satışların maliyetindeki gerileme ise sadece %4,6 oranında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %56,8 oranında daralarak 254mn TL’ye gerilerken, brüt kar marjı da %15,5’den %7,7 seviyesine inmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %54,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 4Ç2018’de kaydedilen net 156,3mn TL’lik gelire karşın, 4Ç2019’da 48,5mn TL gider kaydedilmiş ve 3,2mn TL’lik faaliyet zararı oluşmuştur. Tekfen 4Ç2019’da yatırım faaliyetlerinden 76,9mn TL’lik gider kaydederken, 63,2mn TL net finansman geliri kaydetmiş ve böylece 4Ç2019’da şirketin 19,5mn TL ana ortaklık net dönem zararı oluşmuştur.

Tekfen 2020 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Şirket, 2020 yılında konsolide bazda satış gelirlerinin 14.603mn TL’den 12.047mn TL’ye (taahhüt grubu satış gelirlerinin 10.538mn TL’den 7.448mn TL’ye gerilemesi nedeniyle) gerilemesini öngörürken, FAVÖK’ün de yine taahhüt grubu FAVÖK’ündeki düşüşe bağlı olarak 1.921mn TL’den 1.305mn TL’ye gerilemesini beklemektedir. Tekfen 2020 yılında net karının da taahhüt grubu karındaki düşüşün etkisiyle 1.415mn TL’den 842mn TL’ye gerilemesini beklemektedir.

Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını,  tahminlerimizdeki değişikliklere bağlı olarak, iskonto oranındaki düşüşe karşın, 24,20TL’den 22,95TL’ye çekiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN