Tekfen Holding 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (23.02.2018)

Tekfen Holding 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu

Mevcut Hisse Fiyatı: 17.46 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 18.90TL
Potansiyel Getiri: 8%

Beklentilerden iyi FVAÖK ve net kar

 Tekfen Holding 4Ç17 sonuçlarında bizim ve piyasa beklentisinin üstünde 255mn TL net kar açıkladı.
 Satış gelirleri ve FVAÖK de beklentilerden daha iyi geldi ancak iştiraklerden gelen 95m TL (Azfen projesi) FVAÖK olumlu etkiledi. Azfen projeleri tamamlandığı için 2018 yılında FVAÖK’e aynı şekilde etki etmeyecek. Bu dönemde FVAÖK 321mn TL, FVAÖK marjı %13.3 olarak beklentilerin üstünde gerçekleşti. Gübre sektörü hammadde fiyat artışlarına karşın bu dönemde de güçlü kalmaya devam etti.

Taahhüt Grubu bekleyen iş yükü 2017 yılının sonunda 3.42mlr ABD$ oldu.

 Tekfen İnşaat’ın bekleyen iş yükü, 4Ç17 sonunda 3.42mlr ABD$ seviyesinde gerçekleşmiştir (2016 sonu: 3.67mlr ABD$).
 Bu çeyrekte taahhüt grubunun elde ettiği gelir 1.78mlr TL, FVAÖK 208mn TL olup, FVAÖK marjı %12 olarak gerçekleşmiştir. Şirket bu çeyrekte Al Khor otoyol yapım projesi ile ilgili 1.19mlr (3Ç17:1.29mlr TL) avans ödemesi kalmıştır. Tekfen bu projeden kar kaydetmeye başlamıştır.

Tarımsal Sanayi fiyat artışlarına rağmen güçlü seyretmeye devam etmiştir.

 Toros Tarım’ın 4Ç17’de satış hacmi yıllık bazda aynı seviyede kalmıştır, 405bin ton. Toros Tarım 4Ç17’de gübre satışlarından 586mn TL satış geliri elde etmiştir ve 123mn TL FVAÖK elde etmiştir. FVAÖK marjı ise bu dönemde %21 (3Ç17:%22) seviyesinde güçlü gerçekleşmiştir.

2018 öngörüleri daha düşük karlılığa işaret ediyor

 Tekfen, 2018 yılı 10.36mlr TL satış geliri, 1.08mlr TL FVAÖK ve%10.5 FVAÖK marjı ve 780mn TL net kar öngörmektedir. FVAÖK marjı bazında hem taahhüt hem de gübre segmentinde öngörüler yıllık bazda daha düşüktür.

Sonuçların hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.

 Tekfen hisse başına 0.62846TL temettü dağıtacağını açıklamıştır. Temettü dağıtım oranı %30 olup açıklanan temettü beklentilerimizin üstündedir. Temettü verimi %3.5’tur.
 Şirket bugün saat 16:30’da bir telekonferans düzenleyecektir.

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin