Tekfen Holding’ 2016 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (24.08.2016)

“Tekfen Holding’in ikinci Çeyrekte de Kar Marjları Olumlu…”

Öneri “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 8,80TL

Tekfen Holding’in 2.çeyrek net dönem karı 72,6mn TL ile piyasa beklentisi olan 78,7mn TL’nin altında, bizim beklentimiz olan 67mn TL’nin ise biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada tarımsal sanayi grubu karının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Holding’in satış gelirleri 2. çeyrekte %12 artışla 1,06 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan brüt kar maliyetlerdeki iyileşmeye bağlı olarak %54 oranında artmış ve 149,8mn TL’ye yükselmiştir. Ayrıca diğer faaliyet giderlerinin 24,3mnTL’den 3,9mn TL’ye gerilemesi de net faaliyet karını desteklemiş ve net faaliyet karı 30,7mn TL’den 84,1mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan finansman gelirleri 26,7mn TL’den 18,3mn TL’ye düşerek karlılığı sınırlandırmış ancak yine de 2. Çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemindeki 29,1mn TL’den 72,6mn TL’ye çıkarak iyi bir görüntü sergilemiştir.

Tekfen Holding tarımsal sanayi tarafında özellikle gübre ile ilgili düzenlemelerin de etkisiyle beklentilerini düşürmesine bağlı olarak 2016 yılı konsolide beklentilerini güncellemiştir. Buna göre Holding, 2016 yılı için toplam satış gelirleri beklentisini 4.888mn TL’den 4.650mn TL’ye indirirken, FAVÖK beklentisi 575mn TL’den 507mn TL’ye net kar beklentisini de 440mn TL’den 368mn TL’ye çekmiştir.

Taahhüt grubunda bekleyen iş miktarı, Mart sonundaki 1,90 milyar dolardan 87mn TL azalarak Haziran ayı sonunda 1,82 milyar dolara sınırlı bir gerileme kaydederek iyi bir görüntü sergilemiştir. Ayrıca Katar’da 2,1 milyar dolarlık yeni bir proje için ön protokol imzalanmıştır.

Tekfen Holding’in hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki değişiklikler ile piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 2.538mn TL’den 3.256mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 6,86TL’den 8,80TL’ye yükseltiyoruz. Diğer taraftan, hedef hisse fiyatını yükseltmemize karşın, son dönemde kaydettiği yüksek artışın etkisiyle Tekfen Holding için daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN