2023/03 Finansal Değerlendirme
Finansman Giderleri ve Deprem Etkisi İlk Çeyreği Baskıladı
Tav Havalimanları, 2023 yılı birinci çeyreğinde 5,0 milyar TL olan konsensüs beklentilere paralel 5,1 milyar TL ciro, 917 milyon TL olan beklentilerin %6 altında 860,6 milyon TL FAVÖK açıkladı. 1. çeyrekte konsensüs beklentiler Tav Havalimanları’ndan 652 milyon TL zarar beklerken, şirket 919 milyon TL zarar açıkladı. Açıklanan finansallar geçen yılın ilk çeyreğine göre ciroda %117, FAVÖK’te %71 oranında artışa işaret ederken, net zarar 1Ç22’de 335,7 milyon TL’ydi. Geçen yılın son çeyreğine göre ciro ve FAVÖK sırasıyla %12, %17 azaldı.
2019 yılı yani Türkiye’deki 2022’den önce en güçlü turizm sezonun yaşandığı dönemdeki 1Ç19 FAVÖK’üne göre 1Ç23’de FAVÖK’te %34 artış gerçekleşti. Almatı, 1Ç23’deki FAVÖK’ün %50’sini üretirken, 1Ç23’te yolcu sayısı, 1Ç22’in %42, 1Ç19’un ise %3 üzerinde gerçekleşti.
Ocak – Mart döneminde havalimanları doluluk oranlarındaki rekor yolcu sayılarına rağmen, tek seferlik 15,9 milyon euroluk deprem vergisi ve finansman giderleri net karı baskıladı.
Şirket ileriye dönük beklentilerinde de yukarı yönlü revizyona gitti. Yeni Ankara ve Esenboğa imtiyazını da içeren beklentilerde ciro (milyon euro) ve toplam yolcu’da 2022 – 2025 yılları arasında BYBO’da %10 – 14 büyüme, FAVÖK’te (milyon euro) BYBO’da %12 – 18 oranında artış ve 2025’te FAVÖK marjının ise %31’in üstünde olması bekleniyor.
Açıklanan finansalların hisse senedi üzerine baskı oluşturmasını bekliyoruz. Fakat 2Ç23’ten itibaren güçlü turizm sezonu etkileri, şirketin yatırım yaptığı havalimanları tarafındaki faaliyetler ve tahakkuk eden deprem vergisinin tamamının 1Ç23’te giderleştirilerek tutarın 3,2 milyon euoluk kısmının 2Ç23’te ters çevrilerek gelir kaydedilecek olmasından kaynaklı olarak şirketi orta vadede beğenmeye devam ediyor, hisse önerileri listemizde tutuyoruz.
Kaynak: İnfo Yatırım