3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik bazda %150, yıllık %149’luk artışla 1,37mlr TL’lik piyasa beklentisini aşıp 1,57mlr TL’ye yükseldi. Net kârdaki artışın temel nedeni olan hâsılat yıllık %202 artışla 5,93mlr TL’ye ulaşsa da 6,06mlr TL’de bulunan beklentilerin hafifçe altında kaldı. Hâsılat faaliyet bölümlerine göre incelendiğinde; en fazla katkıyı havacılık bölümü gelirinin yıllık %245’lik artışla 2,42mlr TL’ye yükselerek yaptığı görülmektedir. Yer hizmetleri 1,33mlr TL’lik gelir (%139 artış) ile ikinci sırada yer alırken yiyecek-içecek hizmet geliri 632,5mn TL (%207 artış) ile üçüncü oldu.
2021/09 döneminde Almatı havalimanı gelirlerinin toplam hâsılat içerisindeki payı %16 iken bu oran 2022/09’da %31’e yükseldi. Almatı’nın etkisi havacılık gelirlerinde de görülmektedir. Zira 2021/09’da havacılık gelirlerinin toplam hâsılat içerisindeki payı %30,5 iken 2022/09’da %41,7’ye yükseldi. 3Ç22 hâsılatı elde edildikleri coğrafi konumlarına göre incelendiğinde ise; Türkiye gelirlerinin 2,48mlr TL (%132 artış) ile öncü olurken Kazakistan gelirlerinin 1,57mlr TL (%326 artış) ile ikinci ve Gürcistan gelirlerinin 580,3mn TL (%176) ile üçüncü sırada yer aldığı görülmektedir.
3Ç22’de maliyet ve faaliyet giderlerinin yıllık bazda hâsılattan daha fazla artarak sırasıyla 3,09mlr TL ve 1,08mlr TL’ye yükselmesi operasyonel kârlılığı baskılamaktadır. Çeyreklik bazda ise artış oranı bakımından maliyetler hâsılatın altında kalsa da faaliyet giderlerinin güçlü yükselişi operasyonel kârlılığın hafifçe gerilemesine neden olmuştur. Böylece operasyonel performansa dair fikir veren net faaliyet kârı çeyreklik/yıllık bazda hâsılattan daha az artarak 1,76mlr TL oldu. Şirket’in 3Ç22’de ürettiği 2,4mlr TL’lik FAVÖK piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Özkaynak yöntemiyle değerlenme kısmında takip edilen TAV Antalya, ATÜ ve TGS yatırımlarının kârındaki artışa bağlı olarak elde edilen paylar cari dönemde 630,8mn TL’ye yükseldi. Bu gelişme net kâra olumlu yansırken faiz giderindeki artış ve kur farkı gelirindeki düşüşün etkisiyle net finansman giderinin 88,4mn TL’den 793,6mn TL’ye yükselmesi net kârı baskılamaktadır.
Kâr marjlarını yıllık bazda incelediğimizde; maliyet, faaliyet ve finansman giderlerindeki yükselişten dolayı gerilediğini görmekteyiz. Ana ortaklık net kâr marjı 5,63 puanlık düşüşle %26,6’ya ve net faaliyet kâr marjı 3,32 puanlık düşüşle %29,7’ye geriledi. Çeyreksel bazda ise ana ortaklık net kâr marjındaki 11,83 puanlık artış öne çıkmaktadır. Bu durum önceki çeyrekte yatırım kârından elde edilen payın düşük tutarda gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır.
Şirket’in USD ve EUR cinsi vadeli mevduatlarındaki artışa bağlı olarak nakit ve nakit benzerleri 3,74mlr TL’den 4,74mlr TL’ye yükseldi. Buna karşın diğer para birimi cinsinden ticari borçların artması yabancı para pozisyonunun 1,06mlr TL’den 580,6mn TL’ye gerilemesinde görülmektedir.
3Ç22 finansallarını; operasyonel kârlılığın hafifçe azalması ve finansman görünümündeki negatif seyri göz önünde bulundurarak nötr olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul